¿Qué es el ratio de reparto?
El ratio de reparto es la parte de los beneficios de una empresa que se distribuye a los accionistas en forma de dividendos. El resto se retiene en el negocio, para invertir, devolver deuda o formar reservas. Es una de las comprobaciones rápidas más útiles sobre si un dividendo es sostenible: una compañía que reparte más de lo que gana no puede seguir haciéndolo mucho tiempo.
La fórmula
Como el beneficio contable puede estar distorsionado por partidas extraordinarias y cargos que no suponen salida de caja, el ratio se calcula a menudo también sobre el flujo de caja libre, es decir, la caja que genera el negocio después de sus inversiones:
Un ejemplo sencillo
Una compañía gana 4,00 € por acción y paga un dividendo de 1,60 €:
Retiene el 60% de sus beneficios. Si los beneficios caen un tercio, hasta unos 2,67 € por acción, el ratio sube a cerca del 60%: el dividendo sigue estando cubierto y probablemente pueda mantenerse. Una compañía que repartiera 3,60 € de esos mismos 4,00 € —un ratio del 90%— estaría repartiendo un tercio más de lo que gana tras la misma caída.
Cómo leerlo
| Ratio de reparto | Lectura habitual |
|---|---|
| por debajo del 30% | mucho margen común en compañías en crecimiento |
| 30-60% | equilibrado típico de compañías maduras |
| 60-80% | alto común en servicios públicos, telecomunicaciones e inmobiliario |
| por encima del 100% | reparte más de lo que gana no es sostenible mucho tiempo |
- Depende del sector. Los negocios estables con flujos de caja predecibles, como los servicios públicos, pueden sostener ratios más altos que los cíclicos.
- Un ratio al alza es una señal de aviso cuando los beneficios caen y el dividendo se mantiene.
- Un ratio bajo no es automáticamente mejor. Una compañía que retiene la mayor parte de sus beneficios debería estar invirtiéndolos con buenas rentabilidades; si no, a los accionistas podría convenirles más recibir la caja.
Límites
- Un año malo lo distorsiona. Una caída pasajera de beneficios puede empujar el ratio por encima del 100% sin poner en riesgo el dividendo; varios años, o el flujo de caja, dan una imagen mejor.
- Las recompras de acciones son otra forma de devolver caja a los accionistas, y el ratio de reparto del dividendo las deja fuera.
- No dice nada del balance. Una compañía con mucha deuda puede verse obligada a recortar su dividendo incluso con un ratio de reparto moderado.
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