Quelles hypothèses de rendement utiliser pour un plan ?
Toute projection financière repose sur une hypothèse de rendement, et cette hypothèse détermine largement le résultat. Trop optimiste, elle donne un plan rassurant et faux ; trop pessimiste, elle conduit à sur-épargner ou à renoncer à des objectifs atteignables.
Les ordres de grandeur historiques
Les travaux de Dimson, Marsh et Staunton, qui couvrent plus d'un siècle et une vingtaine de pays, donnent les rendements réels annualisés suivants, dividendes réinvestis :
| Classe d'actifs | Rendement réel annualisé (long terme) |
|---|---|
| Actions mondiales | +5 |
| Obligations d'État | +1.52 |
| Liquidités | +0.51 |
Ces chiffres sont réels — après inflation — et avant frais. Ils recouvrent d'immenses variations : des décennies à plus de 10% réels et d'autres franchement négatives.
Nominal ou réel
C'est la distinction la plus importante, et la plus souvent confondue :
Un rendement réel de 5% avec 2% d'inflation correspond à 7,1% nominal. Mélanger une hypothèse nominale avec un objectif exprimé en euros d'aujourd'hui produit une erreur considérable sur vingt ans.
La recommandation pratique : planifier en termes réels. L'objectif s'exprime alors en pouvoir d'achat actuel, et le résultat est directement interprétable.
Construire une hypothèse
Pour un portefeuille 70/30 :
Après 0,25% de frais totaux, environ 3,7% réel, soit près de 5,8% nominal avec 2% d'inflation.
Un exemple chiffré de l'enjeu
500 € par mois pendant 25 ans, selon l'hypothèse retenue :
| Rendement réel | Capital final (euros d'aujourd'hui) |
|---|---|
| +2 | 194 400 € |
| +4 | 256 700 € |
| +6 | 346 500 € |
| +8 | 477 300 € |
Entre 4% et 8%, le résultat est presque doublé. Un plan construit sur 8% et réalisé à 4% échoue de moitié.
Règles de prudence
- Retenir une hypothèse au bas de la fourchette raisonnable. Se tromper par excès de prudence conduit à épargner un peu trop ; se tromper dans l'autre sens conduit à manquer l'objectif quand il est trop tard pour corriger.
- Ne jamais extrapoler une décennie exceptionnelle. Les années 2010-2020 sur le marché américain sont un très mauvais guide.
- Tenir compte des valorisations. Des marchés chers impliquent statistiquement des rendements futurs plus faibles, sans que le calendrier soit prévisible.
- Tester la sensibilité. Un plan devrait rester acceptable avec deux points de rendement en moins. Une simulation de Monte Carlo remplace utilement le taux unique par une probabilité de succès.
Un exemple chiffré
Traité sur un portefeuille d’exemple. Les chiffres ci-dessous sont ceux de ce portefeuille, pas du vôtre.
Quelles hypothèses de rendement sont réalistes pour mon plan ?
Pour répondre à votre question, voici d’abord les chiffres-clés actuels de votre portefeuille : votre portefeuille vaut 91.003,94 €, dont 85.493,71 € en titres et 5.510,23 € en liquidités. Vous avez investi 63.990,15 € et votre plus-value latente est +21.503,56 € (+33,60%). Votre volatilité annualisée est 16,35% et votre rendement pondéré dans le temps est +45,99%.
Pour formuler des hypothèses de rendement plausibles pour un plan, on utilise normalement des scénarios basés sur des fourchettes historiques et sur la volatilité attendue. Voici trois scénarios simples, chacun avec leurs hypothèses principales et un résultat implicite sur le rendement annuel moyen attendu (illustratif, non conseillé) :
| Scénario | Hypothèses principales | Rendement annuel moyen attendu |
|---|---|---|
| Conservateur | Actions modérées Crypto stable Cash inchangé Pas de ventes | +4 |
| Modéré | Actions et ETF alignés sur historique Crypto volatile Or stable | +48 |
| Dynamique | Forte croissance actions Crypto haussier ETF marchés mondiaux forts | +812 |
Notes et explications courtes :
- Ces fourchettes sont indicatives et traduisent des profils de risque croissants. Elles reposent sur l’idée que la volatilité observée (~16,35% p.a.) mène à des rendements potentiels plus larges quand on vise plus de croissance.
- Votre allocation montre 49,09% en actions, 31,21% en ETF, 8,62% en crypto et 6,05% en cash — ces poids déterminent fortement la position du portefeuille dans l’une ou l’autre fourchette.
- Le passé (rendements historiques) n’est pas une garantie. Les scénarios ne tiennent pas compte d’événements extrêmes, d’impôts futurs ni de changements d’allocation.
Souhaitez-vous que je convertisse ces scénarios en projections chiffrées pour les 1, 5 et 10 prochaines années sur la base de votre valeur actuelle (91.003,94 €) ?
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