Qu'est-ce que le biais domestique ?
Le biais domestique (home bias) est la tendance des investisseurs à détenir bien plus d'actions de leur propre pays que le poids de ce pays sur les marchés mondiaux ne le justifierait. Il est documenté dans presque tous les pays et dans toutes les catégories d'investisseurs, particuliers comme institutionnels.
Pour un investisseur français, le marché national pèse environ 3% de la capitalisation mondiale investissable. Un portefeuille à 40% d'actions françaises le surpondère donc de plus de dix fois.
Comment le mesurer
Une forme relative est parfois utilisée :
qui vaut 0 en l'absence de biais et 1 pour un portefeuille exclusivement national.
Un exemple chiffré
Un portefeuille de 100 000 € détient 50 000 € d'actions françaises et 50 000 € d'un ETF monde, lequel contient environ 3% de France.
Le portefeuille est à 51,5% exposé à un marché qui pèse 3% du monde : un écart de 48,5 points. Autrement dit, la moitié du résultat dépend d'une économie qui représente environ 3% de la valeur cotée mondiale — et dont les quelques grandes entreprises pèsent très lourd dans l'indice national.
D'où il vient
- La familiarité. Les entreprises connues paraissent moins risquées, sans que ce sentiment repose sur une information supérieure.
- La devise. Investir en euro semble éliminer le risque de change, mais l'exposition économique compte autant que la devise de cotation.
- La fiscalité et les enveloppes. Le PEA en France, ou les dispositifs équivalents ailleurs, encouragent explicitement la détention d'actions européennes.
- L'information et l'habitude. Presse locale, recommandations de la banque, plans d'actionnariat salarié.
Ce qu'il coûte
- Une diversification moindre pour un risque égal. Un marché national est plus concentré : quelques secteurs et quelques grandes valeurs y dominent souvent plus de la moitié de l'indice.
- Le risque d'une décennie perdue. Le Japon a mis plus de trente ans à retrouver son sommet de 1989 ; un investisseur japonais diversifié mondialement n'aurait pas vécu cela.
- Le cumul des risques. Salaire, immobilier, retraite et patrimoine financier dépendent alors tous de la même économie.
Comment le corriger
Partir du poids de marché comme référence neutre, puis décider consciemment de tout écart. Une surpondération modérée du marché national — pour des raisons fiscales ou de couverture du coût de la vie local — se défend ; une surpondération de dix fois s'explique rarement autrement que par l'habitude.
Un exemple chiffré
Traité sur un portefeuille d’exemple. Les chiffres ci-dessous sont ceux de ce portefeuille, pas du vôtre.
Suis-je trop concentré sur un seul pays ?
Voici la répartition par pays de votre portefeuille (couverture disponible: 99,40%). La colonne montre la part actuelle de chaque pays.
| Pays | Poids (%) |
|---|---|
| United States | 62,44% |
| Germany | 8,77% |
| Crypto | 8,62% |
| Cash | 6,06% |
| Precious metal | 5,03% |
| Taiwan | 0,99% |
| Japan | 0,96% |
| South Korea | 0,83% |
| United Kingdom | 0,66% |
| China | 0,62% |
| Unclassified | 0,60% |
| Canada | 0,58% |
| India | 0,46% |
| Switzerland | 0,36% |
| France | 0,35% |
| Ireland | 0,31% |
| Netherlands | 0,29% |
| Australia | 0,26% |
| Hong Kong | 0,22% |
| Spain | 0,17% |
| Sweden | 0,15% |
| Italy | 0,13% |
| Brazil | 0,12% |
| Singapore | 0,12% |
| South Africa | 0,11% |
| Bermuda | 0,10% |
| Saudi Arabia | 0,09% |
| Mexico | 0,07% |
| Denmark | 0,07% |
| Finland | 0,05% |
| Israel | 0,05% |
| Thailand | 0,04% |
| Poland | 0,04% |
| Belgium | 0,04% |
| Norway | 0,03% |
| Indonesia | 0,03% |
| Uruguay | 0,02% |
| Turkey | 0,02% |
| Kuwait | 0,02% |
| Cayman Islands | 0,02% |
| Chile | 0,02% |
| Qatar | 0,02% |
| Greece | 0,02% |
| Austria | 0,01% |
| Hungary | 0,01% |
| Luxembourg | 0,01% |
| New Zealand | 0,01% |
| Portugal | 0,01% |
| Peru | 0,01% |
| Czech Republic | 0,00% |
| Colombia | 0,00% |
| Guernsey | 0,00% |
| Bahamas | 0,00% |
| Philippines | 0,00% |
| Mongolia | 0,00% |
Interprétation simple : 90.994,46 € shows that 62,44% of your portfolio is allocated to the United States. Votre top1 représente 18,41% et le top5 pèse 65,63%. La couverture pays est de 99,40%, donc cette ventilation reflète presque l’intégralité du portefeuille.
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