Combien de positions faut-il dans un portefeuille ?
Il n'existe pas de nombre magique, mais un principe mesurable : le risque spécifique diminue vite avec les premières positions ajoutées, puis très lentement. Ce qui compte n'est pas le nombre de lignes mais la diversité réelle de ce qu'elles contiennent.
La formule
Pour positions équipondérées, de volatilité individuelle et de corrélation moyenne :
Le premier terme, , est le risque spécifique : il tend vers zéro à mesure que grandit. Le second est le risque de marché, qui ne disparaît jamais. Quand devient très grand :
Un exemple chiffré
Avec et , le plancher vaut .
| Positions | Volatilité | Risque spécifique restant |
|---|---|---|
| 1 | 30,0% | 100% |
| 5 | 20,1% | 27% |
| 10 | 18,1% | 12% |
| 20 | 17,1% | 6% |
| 30 | 16,8% | 4% |
| 50 | 16,5% | 2% |
Avec 20 actions bien réparties, près de 94% du risque diversifiable a déjà disparu. Les recherches classiques aboutissent au même ordre de grandeur : 20 à 30 actions bien réparties captent l'essentiel du bénéfice.
Ce qui compte vraiment
- La corrélation, pas le nombre. Trente actions bancaires diversifient moins que dix actions réparties entre dix secteurs et trois continents.
- Les fonds changent l'équation. Un seul ETF actions monde contient plus de 1 500 entreprises : le portefeuille est déjà diversifié avec une ligne.
- Le chevauchement compte double. Détenir quatre ETF qui contiennent tous les mêmes grandes capitalisations américaines ne fait pas quatre positions.
Le coût d'en avoir trop
- Le temps de suivi. Chaque ligne demande une attention qu'un particulier ne peut pas donner à cinquante entreprises.
- La dilution. Au-delà d'un certain point, le portefeuille reproduit l'indice mais avec plus de frais et plus de travail — la « diworsification ».
- Les frais de transaction et la fiscalité augmentent avec le nombre de lignes à rééquilibrer.
Une réponse pratique
Pour un portefeuille exclusivement en fonds, une à trois lignes suffisent pour une diversification mondiale. Pour un portefeuille d'actions en direct, viser 20 à 30 lignes réparties entre secteurs et régions, avec une taille cible par position qui découle de ce choix : 25 positions signifient environ 4% chacune.
Un exemple chiffré
Traité sur un portefeuille d’exemple. Les chiffres ci-dessous sont ceux de ce portefeuille, pas du vôtre.
Ai-je trop de positions ?
Votre portefeuille compte 11 positions au total. Voici les chiffres clés :
| Mesure | Valeur |
|---|---|
| Valeur totale du portefeuille (aujourd'hui) | 90.994,46 € |
| Nombre de positions | 11 |
| Poids de la plus grande position (%) | 18,41% |
| Poids des 5 plus grandes positions (%) | 65,63% |
| Valeur en liquidités | 5.510,23 € |
| Ce que vous avez investi (capital total) | 63.990,15 € |
| Gain non réalisé | +21.494,09 € |
| Rendement non réalisé (%) | +33,59% |
Interprétation (faits uniquement) :
- Vous détenez 11 positions.
- La plus grande position représente 18,41% du portefeuille ; les 5 premières représentent 65,63%.
- La part en liquidités est de 6,06%.
Notes :
- Le tableau ci‑dessus montre uniquement des chiffres; il n’émet aucun jugement ni recommandation.
- Si vous voulez un détail par classe d’actif, secteur ou voir la contribution au risque par position, je peux afficher ces listes.
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