Qu'est-ce que le dimensionnement des positions ?

Le dimensionnement des positions consiste à décider quelle part du portefeuille consacrer à chaque placement. C'est une décision au moins aussi importante que le choix du placement lui-même : une excellente idée pesant 1% ne change rien au résultat, et une idée médiocre pesant 40% peut le déterminer entièrement.

Les méthodes courantes

L'équipondération. Chaque position reçoit le même poids $w_i = 1/N$ . Simple, sans hypothèse et étonnamment robuste, mais elle donne le même poids à un placement très volatil et à un placement calme.

La pondération par la capitalisation. Chaque position pèse à proportion de sa taille sur le marché. C'est la logique des ETF indiciels, qui ne nécessite aucun arbitrage et se rééquilibre seule.

La pondération par le risque. Le poids est inversement proportionnel à la volatilité, de sorte que chaque position apporte un risque comparable :

w_i = \frac{1/\sigma_i}{\sum_j 1/\sigma_j}

Le dimensionnement par le risque assumé. Fixer d'avance la perte acceptable sur une position, en pourcentage du portefeuille, et en déduire la taille :

\text{Taille} = \frac{\text{Risque accepté} \times V_{\text{portefeuille}}}{\text{Perte envisagée sur la position}}

Un exemple chiffré

Un portefeuille vaut 100 000 €. L'investisseur accepte de perdre au maximum 1% du portefeuille, soit 1 000 €, sur une position donnée, et estime qu'un mauvais scénario ferait baisser cette action de 25%.

\text{Taille} = \frac{0{,}01 \times 100\,000}{0{,}25} = 4\,000

La position doit peser 4 000 €, soit 4% du portefeuille. Une action jugée moins risquée, avec une baisse envisagée de 10%, justifierait une position de 10 000 €.

Avec la pondération par le risque, trois positions de volatilités 15%, 25% et 40% recevraient :

w \propto \frac{1}{0{,}15},\ \frac{1}{0{,}25},\ \frac{1}{0{,}40} \quad \Rightarrow \quad 46\%,\ 28\%,\ 17\% \text{ (normalisés : } 50\%, 30\%, 20\%)

Règles pratiques usuelles

Une action individuelle : 2 à 5% du portefeuille, rarement plus de 10%.
Un ETF large peut porter une part bien plus grande, puisqu'il contient déjà des centaines de positions.
Se laisser de la place pour renforcer plutôt qu'entrer d'emblée à la taille maximale.

Points de vigilance

Les gagnants dépassent leur taille cible sans qu'on fasse rien. Laisser courir ou ramener à la cible est un choix à faire consciemment.
Les positions corrélées s'additionnent. Cinq banques à 4% forment une position sectorielle de 20%.
Le critère de Kelly donne une taille optimale mathématique, mais suppose de connaître probabilités et gains, ce qui n'est presque jamais le cas ; en pratique on en utilise une fraction.

Un exemple chiffré

Traité sur un portefeuille d’exemple. Les chiffres ci-dessous sont ceux de ce portefeuille, pas du vôtre.

Suis-je trop concentré sur une seule action ?

Votre exposition la plus importante est Apple Inc., qui représente 18,41% de votre portefeuille. Les cinq plus grosses positions ensemble pèsent 65,63%.

Tableau des poids par classe d'actif et premières positions :

Asset	Weight (%)
Stock	49,09%
ETF	31,21%
Crypto	8,62%
Cash	6,06%
Precious metal	5,03%

Votre part en actions individuelles (top1) est 18,41%; le top5 concentre 65,63% du portefeuille. Vous avez 11 positions au total et une couverture sectorielle de 99,95%.

Notes :

Les chiffres ci‑dessus sont les répartitions et parts actuelles de votre portefeuille.
Elles montrent la concentration par position et par classe d'actif sans jugement ni recommandation.

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