Quais premissas de retorno de longo prazo são realistas?

Todo plano financeiro de longo prazo se apoia em uma premissa sobre retornos futuros. Supor demais faz o plano falhar em silêncio; supor de menos exige mais poupança do que o necessário. Retornos futuros não são conhecidos, mas a história, as avaliações atuais e os juros dão uma faixa razoável.

O que a história mostra

Estudos de longo prazo de mercados desenvolvidos ao longo de mais de um século — como as pesquisas de Dimson, Marsh e Staunton sobre retornos globais — apontam aproximadamente estes retornos reais médios, já descontada a inflação:

Classe de ativos	Retorno real ao ano (aprox.)
Ações globais	+5
Títulos públicos	+1.52
Caixa de curto prazo	+0.51

São médias longas, sobre períodos que incluíram guerras, depressões e surtos de inflação. Décadas específicas foram bem melhores e bem piores: houve períodos de dez anos ou mais com retorno real negativo em ações.

Nominal e real

Um retorno nominal inclui a inflação; um real não:

1 + r_{\text{nominal}} = (1 + r_{\text{real}}) \, (1 + \pi)

onde $\pi$ é a inflação. Com 5% real e 2% de inflação, o nominal é cerca de 7,1%. Planos em valores de hoje devem usar retornos reais; planos com metas nominais, retornos nominais. Misturar os dois é um dos erros mais comuns — e mais caro em países de inflação historicamente alta.

Do retorno do mercado ao retorno do investidor

O que importa para um plano é o que sobra depois de tudo:

r_{\text{plano}} \approx r_{\text{mercado}} - \text{Custos} - \text{Impostos}

Uma carteira com 70% em ações e 30% em títulos públicos, com os retornos reais históricos acima, teria retorno real esperado de cerca de:

0{,}7 \times 5\% + 0{,}3 \times 1{,}75\% \approx 4{,}0\%

Depois de 0,3% ao ano em custos, sobram cerca de 3,7%, antes de impostos.

Escolhendo premissas

Seja conservador. Muitos planejadores usam retornos reais de 3% a 5% para ações e de 0% a 2% para renda fixa, abaixo das médias históricas, como margem de segurança.
Considere o ponto de partida. Avaliações altas foram historicamente seguidas de retornos menores, e o retorno da renda fixa depende muito dos juros de hoje.
Teste retornos menores. Um plano que só funciona a 7% ao ano é frágil. Verificar o resultado com um ou dois pontos a menos mostra a margem disponível.
Inclua a variabilidade. Retornos médios não são retornos constantes; uma simulação de Monte Carlo mostra a faixa de resultados possíveis.

Um exemplo numérico

Resolvido em uma carteira de exemplo. Os números abaixo são dessa carteira, não da sua.

Que pressupostos de retorno são realistas para o meu plano?

Posso mostrar números e métricas do seu portfólio, mas não dar recomendações. Aqui estão as informações relevantes que ajudam a definir pressupostos de retorno realistas para o seu plano — só fatos do seu portfólio.

Tabela com métricas-chave do portfólio

Métrica	Valor
Valor do portfólio	91.032,65 €
Total investido (capital)	63.990,15 €
Valor em caixa	5.510,23 €
Ganho não realizado absoluto	+21.532,27 €
Retorno não realizado (%)	+33,65%
Retorno ponderado no tempo (%)	+46,04%
Retorno ponderado por dinheiro (%)	+11,27%
Volatilidade anualizada (%)	16,35%
Volatilidade diária (%)	0,86%
Max drawdown (%)	-25,49%
Sharpe ratio	0,52
Sortino ratio	0,73

O que esses números significam para pressupostos de retorno

A volatilidade anualizada (16,35%) dá uma ideia do risco histórico; pressupostos de retorno são normalmente alinhados a níveis maiores de volatilidade quando se espera retornos acima da média.
O Sharpe (0,52) e o Sortino (0,73) mostram o retorno ajustado ao risco já alcançado; valores baixos indicam que retornos adicionais exigiriam mais risco para repetir o histórico.
O retorno ponderado no tempo (+46,04%) reflete o desempenho dos ativos independentemente das entradas; o retorno ponderado por dinheiro (+11,27%) mostra o efeito das suas entradas/saídas. Use ambos para calibrar o que considerar “realista”.
A composição atual (maior exposição a Stock 49,11% e a ETF 31,20%) e a presença de Crypto (8,62%) influenciam a variabilidade dos retornos.

Fontes internas que suportam um pressuposto

Histórico de retorno: +46,04% anualizado desde 2021-05-12.
Risco histórico: volatilidade anualizada 16,35% e max drawdown -25,49%.
Concentração: top1 18,40%, top5 65,65%.

Se quiser, eu posso:

gerar cenários numéricos (ex.: carteira cai -10% / sobe +8% ao ano) com as suposições explícitas;
ou mostrar uma faixa de retornos compatível com a volatilidade histórica do portfólio.

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