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¿Qué diferencia hay entre la rentabilidad por dividendo pasada y la prevista?

Una rentabilidad por dividendo se puede calcular a partir de dos cifras de dividendo distintas:

  • La rentabilidad pasada usa los dividendos realmente pagados en los últimos doce meses.
  • La rentabilidad prevista usa los dividendos esperados en los doce meses siguientes, a partir del último dividendo anunciado o de las estimaciones de los analistas.

Ambas dividen por la cotización actual. Responden a preguntas algo distintas: lo que la inversión ha pagado y lo que se espera que pague.

Las fórmulas

Rentabilidad pasada=Dividendos pagados en los uˊltimos 12 mesesPrecio actual\text{Rentabilidad pasada} = \frac{\text{Dividendos pagados en los últimos 12 meses}}{\text{Precio actual}} Rentabilidad prevista=Dividendos esperados en los proˊximos 12 mesesPrecio actual\text{Rentabilidad prevista} = \frac{\text{Dividendos esperados en los próximos 12 meses}}{\text{Precio actual}}

En una compañía que paga trimestralmente, una estimación habitual del dividendo previsto es el último pago trimestral multiplicado por cuatro:

Dprevisto≈4×Duˊltimo trimestreD_{\text{previsto}} \approx 4 \times D_{\text{último trimestre}}

Un ejemplo sencillo

Una acción cotiza a 50 €. El año pasado pagó cuatro dividendos trimestrales de 0,40 € y acaba de anunciar una subida a 0,45 € por trimestre:

Rentabilidad pasada=4×0.4050=3.2%Rentabilidad prevista=4×0.4550=3.6%\text{Rentabilidad pasada} = \frac{4 \times 0.40}{50} = 3.2\% \qquad \text{Rentabilidad prevista} = \frac{4 \times 0.45}{50} = 3.6\%

En una compañía que acaba de recortar su dividendo, el orden se invierte: la rentabilidad pasada refleja todavía los pagos antiguos, más altos, y exagera lo que la acción va a pagar.

Cuándo usar cada una

  • La rentabilidad pasada se basa en hechos y no en previsiones. Encaja con las comparaciones de rentas ya cobradas y con las compañías que pagan una vez al año, cuyo último pago ya cubre un año completo.
  • La rentabilidad prevista refleja los cambios recientes del dividendo. Es más relevante para estimar la renta del año que viene, sobre todo tras una subida o un recorte.
  • En una cartera, la visión prospectiva —posiciones actuales multiplicadas por sus últimas tasas de dividendo— es la base de una previsión de rentas.

Cosas que tener en cuenta

  • Los dividendos extraordinarios inflan la rentabilidad pasada durante un año; suelen quedar fuera de las estimaciones prospectivas.
  • Las previsiones pueden fallar. Las estimaciones de dividendo se revisan, y las compañías bajo presión pueden recortar de forma inesperada.
  • El calendario importa en las cifras pasadas. Un pago que caiga unos días a un lado u otro del corte de doce meses puede hacer que la rentabilidad pasada cuente cinco pagos trimestrales, o solo tres.

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