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¿Qué es la rentabilidad sobre el coste?

La rentabilidad sobre el coste es la renta por dividendos de una inversión medida contra el precio que se pagó originalmente por ella, en lugar de contra su precio actual. En una acción mantenida durante muchos años cuyo dividendo ha crecido, puede ser mucho mayor que la rentabilidad por dividendo actual.

La fórmula

Rentabilidad sobre el coste=Dividendos por accioˊn en 12 mesesPrecio medio de compra por accioˊn\text{Rentabilidad sobre el coste} = \frac{\text{Dividendos por acción en 12 meses}}{\text{Precio medio de compra por acción}}

Para una cartera entera es el total de rentas anuales por dividendo dividido entre el precio de coste total de las posiciones que las producen:

RsCp=∑iDi∑iCi\text{RsC}_p = \frac{\sum_i D_i}{\sum_i C_i}

donde DiD_i es la renta anual por dividendo de la posicióniyCin i y C_i su precio de coste.

Un ejemplo sencillo

Se compraron acciones hace diez años a 40 €, cuando la compañía pagaba 1,20 € por acción, una rentabilidad del 3%. Desde entonces el dividendo ha crecido un 7% anual hasta 2,36 €, y la cotización ha subido a 80 €:

Rentabilidad sobre el coste=2.3640=5.9%Rentabilidad actual=2.3680=2.95%\text{Rentabilidad sobre el coste} = \frac{2.36}{40} = 5.9\% \qquad \text{Rentabilidad actual} = \frac{2.36}{80} = 2.95\%

Quien invirtió gana ahora un 5,9% anual sobre el dinero que puso originalmente, una cifra que refleja diez años de crecimiento del dividendo.

Qué muestra

  • El efecto del crecimiento del dividendo con el tiempo. Una rentabilidad inicial modesta en una compañía que sube su dividendo de forma sostenida se convierte en una renta alta respecto a la inversión original.
  • El avance hacia un objetivo de rentas. Para quien planea vivir de los dividendos, muestra cuánta renta genera ya su capital invertido.

Qué oculta

  • No dice nada sobre lo atractiva que es la inversión hoy. Para decidir si mantener o vender, la cifra relevante es la rentabilidad actual: vender las acciones por 80 € y comprar otra cosa produciría rentas basadas en 80 €, no en 40 €.
  • Ignora la variación del precio. Una acción cuyo precio se ha duplicado ha dado la mayor parte de su rentabilidad por la vía del precio, algo que la rentabilidad sobre el coste no muestra.
  • Favorece a las posiciones antiguas e ignora el coste de oportunidad del capital inmovilizado en ellas.

Usada junto a la rentabilidad actual y a la rentabilidad total, la rentabilidad sobre el coste es una medida útil de cómo ha crecido un dividendo. Usada sola, puede hacer que una posición parezca más atractiva de lo que es.

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