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Que sont les coûts de transaction ?

Les coûts de transaction sont l'ensemble des frais payés pour acheter ou vendre un titre. Ils dépassent largement la commission affichée par le courtier, et pèsent d'autant plus lourd que les montants sont petits et les opérations fréquentes.

Les composantes

Couˆt total=Fcourtage+S2+Ttaxes+Cchange\text{Coût total} = F_{\text{courtage}} + \frac{S}{2} + T_{\text{taxes}} + C_{\text{change}}
  • Le courtage : commission fixe ou proportionnelle, selon les courtiers.
  • Le spread achat-vente : l'écart entre les cours acheteur et vendeur. En achetant au cours vendeur et en revendant au cours acheteur, l'investisseur supporte la moitié du spread à chaque opération.
  • Les taxes : en France, la taxe sur les transactions financières de 0,30% s'applique aux achats d'actions de grandes entreprises françaises. Le Royaume-Uni applique un droit de timbre de 0,5%.
  • Les frais de change, lorsque l'ordre est passé dans une devise différente de celle du compte.

Un exemple chiffré

Un ordre de 500 € sur un ETF, avec 5 € de courtage fixe et un spread de 0,10% :

Couˆt=5+500×0,0005=5,25 €soit 1,05%\text{Coût} = 5 + 500 \times 0{,}0005 = 5{,}25\ \text{€} \quad \text{soit } 1{,}05\%

Le même ordre pour 5 000 € :

Couˆt=5+2,50=7,50 €soit 0,15%\text{Coût} = 5 + 2{,}50 = 7{,}50\ \text{€} \quad \text{soit } 0{,}15\%

Le coût relatif est sept fois plus élevé sur le petit ordre. Pour un plan d'épargne mensuel de 200 € avec 5 € de frais, le coût atteint 2,5% à chaque versement — soit plus de dix ans de TER d'un ETF, payés en une seule opération.

L'effet cumulé

Un investisseur effectuant 24 allers-retours par an sur un portefeuille de 50 000 €, avec 0,25% de coût par opération :

48×0,0025×taille moyenne d’ordre48 \times 0{,}0025 \times \text{taille moyenne d'ordre}

Avec des ordres de 5 000 €, cela représente 600 € par an, soit 1,2% du portefeuille — davantage que le TER de la plupart des fonds actifs.

Comment les réduire

  • Regrouper les ordres. Investir 600 € tous les trimestres plutôt que 200 € par mois divise les frais fixes par trois.
  • Utiliser les plans d'épargne gratuits, proposés par de nombreux courtiers sur une sélection d'ETF.
  • Passer des ordres à cours limité, pour éviter de subir un spread élargi lors d'un mouvement brutal.
  • Éviter les premières et dernières minutes de séance, où les spreads sur ETF sont les plus larges.
  • Choisir la ligne cotée dans la devise du compte, pour supprimer les frais de change.
  • Réduire la rotation. Le coût le moins cher est celui de l'ordre qu'on ne passe pas.

Points de vigilance

  • Les courtiers « sans commission » se rémunèrent ailleurs, souvent par un spread élargi ou par la vente du flux d'ordres. Le coût existe, il est simplement moins visible.
  • Le rééquilibrage a un coût, qu'il faut mettre en balance avec le bénéfice du retour à la cible.
  • La fiscalité s'ajoute aux frais : chaque vente hors enveloppe fiscale déclenche l'imposition des plus-values.

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