Qu'est-ce que le spread achat-vente ?
Le spread achat-vente (bid-ask spread) est l'écart entre le meilleur prix auquel quelqu'un est prêt à acheter un titre (le cours acheteur, ou bid) et le meilleur prix auquel quelqu'un est prêt à le vendre (le cours vendeur, ou ask). C'est un coût de transaction implicite, payé à chaque opération sans apparaître sur aucune facture.
La formule
Un achat s'exécute au cours vendeur et une vente au cours acheteur : l'investisseur supporte donc la moitié du spread à chaque opération, et le spread entier sur un aller-retour.
Un exemple chiffré
Un ETF cote 49,95 € à l'achat et 50,05 € à la vente :
Un ordre d'achat de 10 000 € s'exécute à 50,05 €, soit 10 € de plus que la valeur médiane. Une revente immédiate à 49,95 € coûterait encore 10 € : l'aller-retour coûte 20 €, soit 0,20% — sans aucun mouvement de marché et avant tout courtage.
Pour un investisseur effectuant vingt allers-retours par an sur des montants de 10 000 €, cela représente 400 € par an de coût invisible.
Ce qui élargit le spread
- Le manque de liquidité. Un ETF de petite taille ou une action peu échangée a un spread bien plus large qu'un titre très traité.
- L'heure de la séance. Les premières et dernières minutes affichent des spreads nettement élargis, avant que les teneurs de marché ne se soient positionnés. Pour les ETF sur actions américaines, le spread se resserre après l'ouverture de Wall Street.
- La volatilité. En période de tension, les teneurs de marché élargissent leurs cotations pour se protéger.
- Les marchés sous-jacents fermés. Un ETF sur actions japonaises traité à Paris l'après-midi porte un spread plus large, faute de prix de référence actualisé.
- La place de cotation. Un même ETF coté sur plusieurs bourses peut afficher des spreads très différents.
Comment le réduire
- Passer des ordres à cours limité, qui fixent le prix maximal accepté plutôt que de subir le carnet.
- Éviter l'ouverture et la clôture, et privilégier le milieu de séance quand les marchés sous-jacents sont ouverts.
- Privilégier les fonds de grande taille, dont le spread est structurellement plus serré.
- Réduire la fréquence des opérations, puisque le spread se paie à chaque fois.
À savoir
Pour un ETF, le spread reflète la liquidité de son portefeuille sous-jacent, pas seulement le volume échangé sur la part elle-même. Un ETF peu traité mais investi sur des grandes capitalisations très liquides peut afficher un spread serré, car les teneurs de marché peuvent créer et racheter des parts à tout moment.
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