Che cos'è il payout ratio?
Il payout ratio è la quota degli utili di una società che viene distribuita agli azionisti sotto forma di dividendi. Il resto viene trattenuto nell'attività — per investire, rimborsare debito o costituire riserve. È una delle verifiche rapide più utili per capire se un dividendo sia sostenibile: una società che distribuisce più di quanto guadagna non può continuare a lungo.
La formula
Poiché gli utili contabili possono essere distorti da voci straordinarie e da oneri non monetari, il rapporto viene spesso calcolato anche sul flusso di cassa libero — la liquidità che l'attività genera dopo gli investimenti:
Un esempio semplice
Una società guadagna 4,00 € per azione e paga un dividendo di 1,60 €:
Trattiene il 60% degli utili. Se gli utili scendono di un terzo, a circa 2,67 € per azione, il rapporto sale a circa il 60%: il dividendo è ancora coperto e potrà probabilmente essere mantenuto. Una società che distribuisse 3,60 € degli stessi 4,00 € — un payout del 90% — dopo lo stesso calo starebbe distribuendo un terzo in più di quanto guadagna.
Come leggerlo
| Payout ratio | Lettura tipica |
|---|---|
| sotto il 30% | molto margine frequente nelle società in crescita |
| 30-60% | equilibrato tipico delle società mature |
| 60-80% | elevato frequente per utility, telecomunicazioni e immobiliare |
| sopra il 100% | distribuisce più di quanto guadagna non sostenibile a lungo |
- Dipende dal settore. Le attività stabili con flussi di cassa prevedibili, come le utility, possono sostenere rapporti più alti di quelle cicliche.
- Un rapporto in salita è un segnale d'allarme quando gli utili scendono mentre il dividendo resta invariato.
- Un rapporto basso non è automaticamente migliore. Una società che trattiene gran parte degli utili dovrebbe investirli con buoni rendimenti; altrimenti agli azionisti converrebbe ricevere la liquidità.
Limiti
- Un anno negativo lo distorce. Un calo temporaneo degli utili può spingere il rapporto oltre il 100% senza minacciare il dividendo; più anni, o il flusso di cassa, danno un quadro migliore.
- I riacquisti di azioni proprie sono un altro modo di restituire liquidità agli azionisti, e il payout ratio dei dividendi li esclude.
- Non dice nulla sullo stato patrimoniale. Una società molto indebitata può dover tagliare il dividendo anche con un payout ratio moderato.
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