O que é exposição cambial e como medi-la?

A exposição cambial descreve quanto do valor de uma carteira depende de cada moeda — quanto mudaria se o dólar, o iene ou a libra se movessem. Ela é medida pela moeda dos ativos subjacentes, e não pela moeda em que um papel é comprado ou cotado. Um ETF de ações globais comprado em euros em uma bolsa europeia continua sendo, economicamente, sobretudo um investimento em dólares.

Como é medida

Para cada moeda $c$, a exposição é a parcela do valor da carteira investida em ativos denominados nessa moeda, somando posições diretas e o conteúdo dos fundos:

onde $V_i$ é o valor da posiçã$o i e f_{i,c} a$ fração dela investida na moeda $c$. Em um fundo com hedge, a parte protegida conta na moeda do investidor.

Um exemplo simples

Um investidor em euros tem:

Os 15,3% restantes se espalham por outras moedas, sobretudo iene, libra e franco suíço. Quase metade da carteira depende do dólar, embora cada posição tenha sido comprada em euros.

Exposição pelas receitas

Uma segunda camada é onde as empresas ganham dinheiro. Uma montadora que vende boa parte da produção no exterior reporta na moeda local, mas os seus lucros dependem de outras moedas. Essa exposição econômica é mais difícil de medir e normalmente não aparece nas divisões por moeda, que seguem a moeda em que os ativos são precificados.

Como interpretá-la

• Compare com um plano. Alguns investidores mantêm a maior parte do dinheiro de longo prazo na própria moeda; outros aceitam a composição do mercado mundial.
• Uma exposição grande a uma única moeda estrangeira significa que os movimentos dela podem dominar o resultado da carteira em alguns anos.
• Classes com hedge permitem os mesmos investimentos com exposição cambial bem menor.

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