Qual é a diferença entre a moeda de negociação e a moeda dos ativos de um fundo?
Todo fundo tem dois tipos de moeda, e eles são facilmente confundidos:
- A moeda de negociação, ou de listagem, é a moeda em que as cotas são cotadas e negociadas em determinada bolsa. O mesmo ETF pode ser listado em euros em Frankfurt e em dólares em Londres.
- As moedas dos ativos são as moedas dos papéis que o fundo de fato detém — os dólares, ienes e libras em que as ações das suas empresas são precificadas.
Só as moedas dos ativos determinam o risco cambial. A moeda de negociação é apenas a unidade em que o preço é mostrado.
Por que a moeda de negociação não muda nada
O preço de um fundo na sua moeda de negociação é o valor patrimonial convertido pela taxa de câmbio do momento. Para um fundo de ações americanas listado em euros, com a cotação em dólares por euro:
Se as ações americanas não se moverem, mas o euro subir frente ao dólar, o preço em euros do fundo cai — mesmo sendo negociado em euros. Comprar a listagem em euros em vez da listagem em dólares não muda isso; muda apenas a moeda em que o preço aparece e, possivelmente, as taxas de conversão cobradas pela corretora.
Um exemplo simples
Um ETF do S&P 500 tem valor patrimonial de 100 dólares por cota e é listado em euros. A uma taxa de 1,10 dólares por euro:
No mês seguinte, as ações americanas não se movem, mas o euro sobe para 1,15 dólares:
O fundo listado em euros perdeu cerca de 4,3% em euros, apenas por causa do câmbio. A listagem em euros não protegeu o investidor do dólar.
O que realmente remove o risco cambial
- Classes de cotas com hedge, que compensam a exposição com contratos a termo.
- Investir em ativos da própria moeda, como ações e títulos locais.
Por que a distinção importa
- A exposição cambial deve ser medida pela moeda dos ativos. Uma carteira formada só por ETFs globais listados em euros pode ter a maior parte do valor em dólares.
- Os retornos diferem por moeda. O retorno de um fundo em euros e em dólares pode ser bem diferente; o relevante é o da moeda em que se gasta.
- Custos: comprar uma listagem em moeda estrangeira pode gerar taxas de conversão sem mudar em nada a exposição subjacente.
Um exemplo numérico
Resolvido em uma carteira de exemplo. Os números abaixo são dessa carteira, não da sua.
Que posições têm risco cambial além do risco de mercado?
Aqui estão as posições com risco cambial (expostas a moedas diferentes do EUR) além do risco de mercado, listadas com a moeda relevante e o valor detido nessa moeda.
| Asset | Moeda | Valor (EUR) |
|---|---|---|
| USD | USD | 20.721,48 € |
| Crypto | Crypto | 7.842,95 € |
| TWD | TWD | 907,08 € |
| JPY | JPY | 882,20 € |
| KRW | KRW | 765,90 € |
| HKD | HKD | 660,52 € |
| GBP | GBP | 529,32 € |
| CAD | CAD | 520,27 € |
| INR | INR | 415,50 € |
| CHF | CHF | 333,28 € |
| AUD | AUD | 253,35 € |
| BRL | BRL | 127,76 € |
| SEK | SEK | 117,62 € |
| ZAR | ZAR | 114,85 € |
| CNY | CNY | 106,80 € |
| SAR | SAR | 90,71 € |
| MXN | MXN | 64,37 € |
| DKK | DKK | 61,83 € |
| SGD | SGD | 51,28 € |
| MYR | MYR | 44,62 € |
| THB | THB | 40,60 € |
| PLN | PLN | 40,23 € |
| AED | AED | 38,41 € |
| ILS | ILS | 34,69 € |
| NOK | NOK | 25,64 € |
| IDR | IDR | 24,87 € |
| TRY | TRY | 21,22 € |
| KWD | KWD | 20,85 € |
| CLP | CLP | 18,65 € |
| QAR | QAR | 17,56 € |
| HUF | HUF | 11,34 € |
| PHP | PHP | 11,34 € |
| NZD | NZD | 7,54 € |
| COP | COP | 5,12 € |
| CZK | CZK | 4,02 € |
| EGP | EGP | 2,56 € |
Nota: os valores são o montante exposto por moeda no portfólio hoje. A cobertura por moeda é 100,00%.
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