Como os juros afetam os preços de ações e títulos?

Os juros são o preço do dinheiro e afetam quase todo investimento. Quando sobem, títulos novos pagam mais, então os títulos antigos com taxas menores perdem valor; lucros futuros das empresas são descontados com mais força, então os múltiplos das ações tendem a cair; e o caixa fica mais atraente. Quando os juros caem, os efeitos se invertem.

Renda fixa: a relação inversa

O preço de um título é o valor presente dos seus pagamentos futuros, descontados pela taxa de mercado $y$ :

P = \sum_{t=1}^{n} \frac{C}{(1 + y)^t} + \frac{F}{(1 + y)^n}

onde $C$ é o cupom anual $e F o$ valor de face pago no vencimento. Um $y$ maior reduz cada parcela, então o preço cai.

Quanto ele cai é descrito $\text{pela} \times \times \text{duration} \times \times D$ do título — aproximadamente o prazo médio de recebimento, em anos:

\frac{\Delta P}{P} \approx -D \times \Delta y

Um exemplo simples

Um fundo de títulos tem duration de 7 anos, e as taxas de mercado sobem 2 pontos percentuais:

\frac{\Delta P}{P} \approx -7 \times 2\% = -14\%

Foi aproximadamente o que aconteceu com muitos fundos de títulos longos em 2022, quando as taxas subiram rápido depois de anos perto de zero. Um fundo de títulos curtos, com duration de 2 anos, teria perdido cerca de 4%. Depois que as taxas sobem, porém, os títulos passam a pagar mais juros, o que compensa aos poucos a perda de preço.

Ações: a taxa de desconto

O valor de uma ação pode ser visto como o valor presente dos seus fluxos futuros. No modelo mais simples, com o próximo provento $D_1$ , o retorno exigido $r e a$ taxa de crescimento $g$ :

P = \frac{D_1}{r - g}

Juros maiores elevam o retorno exigido $r e$ reduzem o valor — sobretudo para empresas cujos lucros estão mais distantes no futuro.

Ações de crescimento, cujos lucros são esperados para anos mais distantes, são as mais sensíveis. Em 2022, muitas ações de tecnologia caíram bem mais que o mercado.
Bancos e seguradoras podem se beneficiar de juros mais altos, que elevam as suas receitas com crédito e aplicações.
Imobiliário e utilidades públicas, muitas vezes endividados e valorizados pela renda estável, tendem a sofrer.

O que isso significa para a carteira

A renda fixa diversifica as ações apenas quando os juros não são o motor de ambos. Quando a inflação empurra os juros, os dois podem cair juntos.
A duration é uma escolha. Títulos mais curtos reduzem a sensibilidade a juros, ao custo de ganhar menos quando as taxas caem.
O caixa rende mais quando os juros estão altos, o que eleva a régua para qualquer outro investimento.

Um exemplo numérico

Resolvido em uma carteira de exemplo. Os números abaixo são dessa carteira, não da sua.

Como as taxas de juro afetam a minha carteira?

As taxas de juro afetam a sua carteira por vários canais. Abaixo explico como isso se aplica aos seus números e posições.

Tabela — canais de impacto e onde aparecem na sua carteira

Canal	O que faz	Onde na sua carteira
Efeito sobre ações (desconto de fluxos)	Taxas mais altas tornam os fluxos futuros menos valiosos, pressionando preços de ações de crescimento	Tecnologia domina: 40,00% do portfólio (36.414,42 €) — maiores contribuições de volatilidade vindas de Apple Inc., Microsoft Corp.
Valor absoluto dos títulos/ETFs de rendimento (yield)	Subida de juros normalmente reduz preços de títulos ETFs com duration reagem mais	ETFs valem 28.397,93 € (31,20%) — sobreposição entre ETFs dos EUA mede parte do risco (combined_shared_value em dados)
Efeito sobre bancos e financeiras	Margens podem subir com taxas mais altas, afetando setor financeiro	Serviços financeiros: 15,63% (14.228,68 €)
Impacto em ativos seguros/precious metals	Juros mais altos tornam ativos sem rendimento (ouro) menos atraentes em termos de custo de oportunidade	Ouro: 4.575,79 € (5,03%) com retorno unrealizado -34,29 €
Efeito nas criptomoedas (liquidez e risco)	Aumento das taxas tende a reduzir fluxos para ativos de risco/crypto por custo de oportunidade	Crypto total: 7.842,95 € (8,62%) Ethereum mostra perda atual -2.107,01 €
Efeito na volatilidade e correlação	Mudanças de juro alteram volatilidade os ativos sensíveis amplificam a volatilidade do portfólio	Volatilidade anualizada do portfólio: 16,35% maiores contribuições de volatilidade: Apple +20,86%, Microsoft +16,08% (porcentagens de contribuição)

Notas rápidas

O seu topo por capitalização e setor (Mega Cap e Tecnologia: 53,52% e 40,00%) torna a carteira sensível a variações nas expectativas de crescimento e nas yields.
Caixa disponível: 5.510,23 € (6,05%) pode reduzir necessidade de venda em ajustes de mercado.
Ganho não realizado total e exposição atual aparecem nos seus valores: capital investido 63.990,15 € e ganho não realizado +21.532,27 €.

Se quiser, corrijo isto para um cenário específico (por exemplo: subida de juros de +1,5% aplicada hoje) e mostro um resultado hipotético com as assunções usadas.

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