Senkt Währungsstreuung das Risiko?

Währungsstreuung bedeutet, Anlagen in mehreren Währungen zu halten statt nur in der eigenen. Ob sie das Risiko senkt, hängt davon ab, wie sich die Währungen bewegen — zueinander und vor allem zu den Anlagen selbst. Manchmal dämpfen Fremdwährungen Verluste, manchmal fügen sie eine zweite Schicht Schwankungen hinzu.

Wie Währungen ins Risiko eingehen

Für eine ausländische Anlage verbindet die Varianz der Eurorendite die Varianz der Anlage in ihrer eigenen Währung, die Varianz der Währung und ihre Korrelation:

\sigma_{\text{EUR}}^2 \approx \sigma_{\text{lokal}}^2 + \sigma_{\text{FX}}^2 + 2 \, \rho \, \sigma_{\text{lokal}} \, \sigma_{\text{FX}}

Dabei ist $\rho$ die Korrelation zwischen der lokalen Rendite und der Bewegung der Währung gegenüber dem Euro. Ist $\rho$ negativ — die Fremdwährung steigt tendenziell, wenn die Anlage fällt —, senkt die Währung das Risiko. Ist sie null oder positiv, erhöht die Währung es.

Ein einfaches Beispiel

Eine US-Aktienanlage hat 16% Volatilität in Dollar, der Dollar bewegt sich gegenüber dem Euro mit 8% Volatilität:

Korrelation	Volatilität in Euro
+0,3	19,9%
0,0	17,9%
−0,3	15,6%

Bei negativer Korrelation schwankt die ungesicherte Anlage in Euro weniger als die Aktien in Dollar. Historisch hat der US-Dollar gegenüber dem Euro in globalen Aktienausverkäufen häufig zugelegt, wenn Anleger Sicherheit suchten — eine negative Korrelation, die Verluste auf US-Aktien für Euro-Anleger gedämpft hat. Ob dieses Muster anhält, ist nicht garantiert.

Wann sie hilft und wann nicht

Sichere-Hafen-Währungen wie US-Dollar, Schweizer Franken und japanischer Yen sind in Krisen tendenziell gestiegen, was ungesichertes Engagement in ihnen zu einem teilweisen Schutz für Aktiendepots gemacht hat.
Rohstoff- und Schwellenländerwährungen sind häufig gemeinsam mit den Aktienmärkten gefallen und haben Verluste verstärkt.
Bei Anleihen, deren eigene Volatilität niedrig ist, dominieren Währungsschwankungen meist und erhöhen das Risiko; Absichern ist dort die übliche Wahl.

Wie man darüber nachdenkt

Die Ausgabewährung zählt. Geld, das in Euro ausgegeben wird, ist kurzfristig in Euro am sichersten; langfristiges Vermögen kann sinnvoll in mehreren Währungen liegen.
Ein Weltaktiendepot ist bereits währungsgestreut, wenn auch überwiegend in US-Dollar.
Weder voll gesichert noch völlig ungesichert ist immer richtig. Viele Anleger sichern ihre Anleihen ab und lassen ihre Aktien ungesichert — so bleibt der nützliche Teil der Währungsstreuung erhalten, und der Teil, der vor allem Schwankungen bringt, fällt weg.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Durchgerechnet an einem Beispielportfolio. Die Zahlen unten gehören diesem Portfolio, nicht Ihrem.

Welche Währungsengagements diversifizieren mein Portfolio?

Hier sind die Währungen, die dein Portfolio heute halten, und ihr Anteil am Gesamtwert. Die Aufstellung zeigt, welche Währungsengagements zur Diversifikation beitragen.

Asset	Weight (%)
EUR	50,53%
USD	22,78%
Crypto	8,60%
Cash	6,06%
Precious metal	5,03%
TWD	1,00%
JPY	0,97%
KRW	0,84%
HKD	0,73%
GBP	0,58%

Kurz erklärt: die ersten fünf Zeilen sind die größten Währungs- oder Währungsgruppen in deinem Portfolio; die restlichen Zeilen zeigen die nächstgrösseren Einzelwährungen. Die Abdeckung der Währungsaufteilung ist 100,00%.

Diese Zahlen für Ihr eigenes Portfolio

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