Wie wirken Wechselkurse auf die Rendite?
Ist eine Anlage in fremder Währung notiert, besteht ihre Rendite für einen Euro-Anleger aus zwei Teilen: wie sich die Anlage in ihrer eigenen Währung entwickelt hat und wie sich diese Währung gegenüber dem Euro bewegt hat. Der zweite Teil — der Wechselkurseffekt — kann die Rendite erhöhen oder aufzehren, und in manchen Jahren ist er größer als die Entwicklung der Anlage selbst.
Die Formel
Die Rendite in Euro ist das Produkt beider Effekte:
Dabei ist die Rendite in der Währung der Anlage und die Wertänderung dieser Währung gegenüber dem Euro. Mit dem EUR/USD-Kurs in Dollar je Euro gilt für die Änderung des Dollars gegenüber dem Euro:
Ein steigender EUR/USD-Kurs bedeutet einen stärkeren Euro und einen schwächeren Dollar, was die Rendite von US-Anlagen für Euro-Anleger senkt.
Ein einfaches Beispiel
Ein US-Aktienfonds erzielt im Jahr 12% in Dollar, während der EUR/USD-Kurs von 1,08 auf 1,15 steigt:
Der Euro-Anleger erzielt rund 5,2% — weniger als die Hälfte der Fondsrendite in Dollar.
Die Effekte trennen
Die Eurorendite einer Auslandsanlage in ihre zwei Teile zu zerlegen zeigt, was das Ergebnis tatsächlich getrieben hat:
- Lokale Rendite: wie sich die Anlage selbst entwickelt hat — im Beispiel 12%.
- Währungseffekt: der Rest der Eurorendite, also — im Beispiel rund −6,8 Punkte, einschließlich des kleinen Kreuzterms aus der Multiplikation.
Ein Fonds, der in Euro "schlecht lief", kann in einem Jahr mit starkem Euro lokal gut gelaufen sein — und umgekehrt.
Was Wechselkurse treibt
- Zinsunterschiede: Höhere Zinsen ziehen tendenziell Kapital an und stützen eine Währung.
- Inflation und Wachstum: Über lange Zeiträume werten Währungen von Ländern mit hoher Inflation tendenziell ab.
- Risikoneigung: In globalen Krisen suchen Anleger häufig den US-Dollar, den Schweizer Franken oder den japanischen Yen.
Wechselkurse sind notorisch schwer vorherzusagen. Über lange Zeiträume fiel ihr Einfluss auf Aktienrenditen geringer aus als in einzelnen Jahren, ganz verschwunden ist er aber selten.
Ein durchgerechnetes Beispiel
Durchgerechnet an einem Beispielportfolio. Die Zahlen unten gehören diesem Portfolio, nicht Ihrem.
Wie wirkt sich EUR/USD auf mein Portfolio aus?
Eine kurze Übersicht, wie der EUR/USD-Wechselkurs Ihr Portfolio beeinflusst.
Tabelle: Wirkung von EUR/USD auf Ihr Portfolio (vereinfacht)
| Auswirkung | Erklärung |
|---|---|
| Wechselkurs-Exposure (%) | 22,78% |
| Wert in USD (ungefähr) | 20.721,48 € |
| Wert in EUR (aktueller Anteil) | 20.721,48 € |
| Barreserven in EUR | 5.510,23 € |
| Anteil in EUR gesamt | 90.976,55 € |
Was das bedeutet
- Ein stärkerer Euro gegenüber dem US-Dollar reduziert in Euro gemessene Werte von USD‑lautenden Beständen; ein schwächerer Euro erhöht sie.
- 22,78% Ihres Portfoliowerts liegt in USD‑Exposures. Bewegungen im EUR/USD betreffen direkt diese Positionen und damit Ihren Gesamtwert 90.976,55 €.
- Ihre Barreserven sind 5.510,23 € und bleiben von Wechselkursen unberührt, solange sie in EUR gehalten werden.
Weitere Details, die Floreo zeigt
- Die Zuordnung nach Währungen ist vollständig erfasst (Coverage 100%); die USD‑Allokation ist 22,78% und ihr aktueller Wert ist 20.721,48 €.
- Kryptowährungen, Gold und andere Währungen sind separat aufgeführt und haben eigene Einflüsse, die nicht in der USD‑Zeile enthalten sind.
Wenn Sie möchten, kann ich eine Simulation laufen lassen (z. B. Euro +5% gegenüber USD) und in einem Szenario zeigen, wie sich Ihr Portfolio in diesem Fall hypothetisch ändern würde.
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