Qu'est-ce que le frein des liquidités (cash drag) ?
Le frein des liquidités (cash drag) est la performance perdue parce qu'une partie du portefeuille reste en liquidités au lieu d'être investie. Sur de longues périodes, les actions rapportent davantage que les liquidités ; toute poche non investie tire donc le rendement vers le bas.
Ce n'est pas nécessairement une erreur : les liquidités ont un rôle — sécurité, capacité à saisir une occasion, financement de dépenses proches. Mais leur coût doit être connu et assumé, pas subi.
La formule
Si une part du portefeuille est en liquidités rémunérées à et le reste investi à :
Le frein est la différence avec un portefeuille intégralement investi :
Le coût est donc le produit de la taille de la poche et de l'écart de rendement, ce qui explique pourquoi il varie beaucoup selon le niveau des taux.
Un exemple chiffré
Un portefeuille de 100 000 € garde 15 000 € en liquidités. Les investissements rapportent 7% par an, les liquidités 2% :
Sur 20 ans, l'écart cumulé est considérable :
| Valeur après 20 ans | |
|---|---|
| 100% investi à 7% | 386 970 € |
| 85/15 à 6,25% | 335 020 € |
Soit près de 52 000 € de différence. Avec des liquidités rémunérées à 4% au lieu de 2%, le frein tomberait à 0,45 point, et l'écart à environ 32 000 €.
Où il se cache
- Les liquidités dormantes laissées sur le compte-titres après une vente ou un versement.
- Le délai entre le virement et l'achat, qui peut durer des semaines si l'achat est reporté.
- Les fonds eux-mêmes, qui conservent une petite poche de liquidités pour faire face aux rachats — l'une des composantes de la différence de suivi.
- Attendre « un meilleur moment ». C'est la forme la plus coûteuse : le capital reste hors du marché pendant des mois.
Quand il est justifié
- L'épargne de précaution. Elle ne fait pas partie du portefeuille d'investissement et ne devrait pas entrer dans ce calcul.
- Une dépense prévue à court terme. L'argent nécessaire dans deux ans n'a rien à faire en actions, quel que soit le frein.
- Les liquidités comme classe d'actifs. Dans une allocation explicite, une poche de liquidités réduit le risque, exactement comme des obligations courtes : ce n'est plus un frein mais une décision.
La distinction utile est là : des liquidités décidées font partie de l'allocation ; des liquidités oubliées sont un coût pur.
Un exemple chiffré
Traité sur un portefeuille d’exemple. Les chiffres ci-dessous sont ceux de ce portefeuille, pas du vôtre.
Et si je n'avais pas gardé de liquidités ?
Si vous aviez gardé zéro liquidités, voici ce que cela changerait pour votre portefeuille aujourd'hui. Le tableau ci‑dessous montre la valeur totale actuelle et la répartition par classe d'actif en retirant la position cash.
| Élément | Montant |
|---|---|
| Valeur totale actuelle | 90.994,46 € |
| Dont liquidités (aujourd'hui) | 5.510,23 € |
| Valeur sans liquidités (hypothèse) | 90.994,46 € - 5.510,23 € |
| Part Actions (Stock) valeur | 44.666,25 € |
| Part ETF (ETF) valeur | 28.397,93 € |
| Part Crypto (Crypto) valeur | 7.844,26 € |
| Part Métaux précieux (Precious metal) valeur | 4.575,79 € |
Interprétation courte : en enlevant vos liquidités de 5.510,23 €, la "valeur sans liquidités" devient 90.994,46 € moins 5.510,23 €. Les montants par classe d'actif listés restent inchangés — seule la ligne Liquidités disparaît et le dénominateur pour calculer des pourcentages de répartition serait réduit.
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