Qu'est-ce que le S&P 500 ?

Le S&P 500 est l'indice de référence du marché actions américain. Il regroupe environ 500 grandes entreprises cotées aux États-Unis, sélectionnées par un comité, et représente à peu près 80% de la capitalisation boursière américaine. Comme les États-Unis pèsent environ 60 à 65% de la capitalisation mondiale, cet indice à lui seul couvre près de la moitié de la valeur des actions cotées dans le monde.

Comment il est constitué

Contrairement à la plupart des indices, le S&P 500 n'est pas purement mécanique : un comité décide des entrées et des sorties, sur la base de critères d'éligibilité :

• une cotation aux États-Unis et un siège social américain,
• une capitalisation minimale, régulièrement relevée,
• une liquidité suffisante et un flottant d'au moins 10%,
• une rentabilité positive sur le trimestre le plus récent et sur la somme des quatre trimestres précédents.

Le dernier critère est notable : une entreprise déficitaire n'entre pas dans l'indice, même si sa capitalisation est énorme. C'est ce qui distingue le S&P 500 d'un indice purement pondéré par la taille, comme le Russell 1000.

La pondération

Comme le MSCI World, il est pondéré par la capitalisation ajustée du flottant :

Cette mécanique produit aujourd'hui une concentration historiquement élevée : les dix premières entreprises pèsent environ un tiers de l'indice. Son nombre effectif de composantes est bien inférieur à 100, malgré ses 500 lignes.

Un exemple chiffré

Un portefeuille de 100 000 € investi dans un ETF S&P 500, dont les dix premières lignes pèsent 33% :

Chacune des 490 autres pèse en moyenne 137 €. Si les dix premières perdent 25% et que le reste stagne, le portefeuille recule de 8 250 €, soit 8,25%.

Sa place dans un portefeuille

Le S&P 500 est un excellent indice américain et un mauvais indice mondial. Le détenir seul revient à parier sur un seul pays, une seule devise et une composition sectorielle très particulière — même si ses entreprises réalisent une grande part de leur chiffre d'affaires à l'étranger.

Le détenir en plus d'un ETF monde crée un chevauchement de l'ordre de 70% et renforce simplement le pari américain, sans diversifier.

Points de vigilance

• Le risque de change. Pour un investisseur en euro, la performance en euro peut différer de plusieurs points de la performance en dollar sur une année donnée.
• L'effet de sélection. Le comité a historiquement produit un effet légèrement favorable par rapport à un indice purement mécanique, mais cela reste une décision humaine, non une règle.
• Les performances passées sont exceptionnelles et non garanties. Le marché américain a dominé la dernière décennie ; il a connu par le passé des périodes de vingt ans de retard sur le reste du monde.

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