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Qu'est-ce que la règle des 4% ?

La règle des 4% est un repère de planification de la retraite : retirer 4% du capital la première année, puis ajuster ce montant à l'inflation chaque année, a historiquement permis de faire durer un portefeuille pendant 30 ans.

Elle vient de l'étude de William Bengen (1994) et des travaux de l'université Trinity qui l'ont prolongée. Bengen a testé, sur les données américaines depuis 1926, tous les départs à la retraite possibles avec un portefeuille équilibré, et cherché le taux de retrait initial qui n'aurait épuisé le capital dans aucun des cas — y compris le pire, un départ en 1966.

Le calcul

W1=0,04×V0Wt=Wt−1×(1+πt−1)W_1 = 0{,}04 \times V_0 \qquad W_t = W_{t-1} \times (1 + \pi_{t-1})

Le retrait est fixé une seule fois, au départ, puis indexé sur l'inflation. Il ne se recalcule pas chaque année en fonction de la valeur du portefeuille — c'est un point souvent mal compris.

Le corollaire est le « multiple de 25 » :

Capital neˊcessaire=25×Deˊpenses annuelles\text{Capital nécessaire} = 25 \times \text{Dépenses annuelles}

Un exemple chiffré

Un capital de 800 000 € au départ à la retraite :

W1=0,04×800 000=32 000 € la premieˋre anneˊeW_1 = 0{,}04 \times 800\,000 = 32\,000\ \text{€ la première année}

Avec 2,5% d'inflation, le retrait de la deuxième année est de 32 800 €, puis 33 620 €, indépendamment de l'évolution du portefeuille. Après dix ans d'inflation à 2,5%, le retrait atteint environ 40 950 €.

Inversement, un foyer dépensant 40 000 € par an a besoin de :

25×40 000=1 000 000 €25 \times 40\,000 = 1\,000\,000\ \text{€}

Les conditions de l'étude

La règle repose sur des hypothèses précises, souvent oubliées :

  • un portefeuille de 50 à 75% d'actions, le reste en obligations,
  • un horizon de 30 ans, pas davantage,
  • des données américaines du XXe siècle, le marché le plus performant de la période,
  • aucun frais de gestion ni fiscalité,
  • des retraits rigides, sans adaptation.

Les critiques

  • Le biais de survie américain. Appliquée à d'autres pays, la même méthode donne des taux sûrs nettement inférieurs — souvent 3 à 3,5%. Les travaux de Dimson, Marsh et Staunton le montrent sur vingt marchés.
  • Les frais. Un point de frais annuel abaisse le taux sûr d'environ 0,5 point.
  • Un horizon plus long. Pour 40 ou 50 ans — un départ anticipé — le taux sûr descend vers 3 à 3,5%.
  • La rigidité est irréaliste. Personne ne maintient ses dépenses inchangées après une baisse de 40% du portefeuille. Les règles flexibles permettent des taux initiaux plus élevés.
  • Le point de départ compte. Partir en retraite avec des valorisations élevées et des taux bas réduit la marge.

Comment l'utiliser

Comme un ordre de grandeur, pas comme une règle. Elle donne une réponse rapide à la question « de combien ai-je besoin ? » : environ 25 fois les dépenses annuelles. Pour un plan réel, une fourchette de 3 à 3,5%, des retraits flexibles et une simulation tenant compte des frais et de la fiscalité locale sont bien plus fiables.

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