Che cosa si intende per mercati emergenti?

I mercati emergenti sono paesi le cui economie e i cui mercati finanziari si stanno ancora sviluppando verso gli standard delle nazioni più ricche: spesso con una crescita più rapida, ma anche con politica, valute e regole di mercato meno stabili. I fornitori di indici classificano i paesi in base a criteri come lo sviluppo economico, l'apertura agli investitori esteri, la liquidità del mercato e l'affidabilità della negoziazione e della regolamentazione.

I maggiori mercati emergenti negli indici azionari sono Cina, India, Taiwan e Corea del Sud, seguiti da paesi come Brasile, Arabia Saudita e Sudafrica. L'indice MSCI Emerging Markets copre circa 24 paesi. Le classificazioni differiscono tra fornitori: la Corea del Sud, per esempio, è un mercato emergente per MSCI e sviluppato per FTSE.

Il loro peso sul mercato mondiale

I mercati emergenti producono circa il 40% della produzione economica mondiale ma rappresentano soltanto circa un decimo del valore degli indici azionari globali. Il divario ha diverse cause: molte grandi società di questi paesi sono statali o a proprietà concentrata, quindi poche delle loro azioni sono liberamente negoziabili; gran parte delle loro economie non è affatto quotata in borsa; e gli indici includono solo le azioni che gli investitori esteri possono effettivamente acquistare.

Il peso in mercati emergenti di un portafoglio è:

w_{\text{EM}} = \frac{\sum_i V_i \, f_{i,\text{EM}}}{V_{\text{totale}}}

dove $V_i$ è il valore della posizione $i e f_{i,\text{EM}}$ la quota di essa investita nei mercati emergenti.

Un esempio semplice

Un portafoglio da 100.000 € detiene 80.000 € in un ETF MSCI World, che non contiene mercati emergenti, e 20.000 € in un ETF FTSE All-World con circa il 10% in emergenti:

w_{\text{EM}} = \frac{80{,}000 \times 0 + 20{,}000 \times 0.10}{100{,}000} = 2\%

Il portafoglio detiene solo circa un quinto del peso che i mercati emergenti hanno sul mercato mondiale.

Che cosa aggiungono

Diversificazione: economie, settori e valute diversi da quelli di Stati Uniti ed Europa.
Esposizione alla crescita: popolazioni più giovani ed economie in più rapida espansione — sebbene una crescita economica più veloce non si sia tradotta in modo affidabile in rendimenti azionari più alti.
Differenze di valutazione: le azioni dei mercati emergenti hanno spesso trattato a valutazioni inferiori rispetto a quelle dei mercati sviluppati.

Che cosa portano con sé

Maggiore volatilità e drawdown più profondi, in parte dovuti ai movimenti valutari.
Rischio politico e di governance: controlli sui capitali, intervento statale e tutela più debole degli azionisti di minoranza. Nel 2022 le azioni russe sono state rimosse dagli indici e sono diventate non negoziabili per gli investitori esteri.
Lunghi tratti negativi: i mercati emergenti nel complesso sono rimasti indietro rispetto a quelli sviluppati per buona parte degli anni Dieci.

Detenerli all'incirca al loro peso di mercato, tramite un fondo all-world o un ETF dedicato, è la scelta neutrale; detenerne di più o di meno è una scommessa deliberata.

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