Qual è la differenza tra ETF ad accumulazione e a distribuzione?

Molti fondi esistono in due classi di quote che detengono esattamente gli stessi investimenti, ma trattano in modo diverso i proventi che ne derivano — dividendi delle azioni, interessi delle obbligazioni:

• Un fondo ad accumulazione (spesso indicato con «Acc») reinveste i proventi all'interno del fondo stesso. Non viene distribuito nulla: il valore di ciascuna quota cresce invece dell'importo reinvestito.
• Un fondo a distribuzione (spesso indicato con «Dist») paga i proventi ai sottoscrittori, di norma ogni trimestre oppure una volta all'anno. Il prezzo di ciascuna quota scende dell'importo pagato nel giorno di stacco.

Al lordo di costi e imposte, il rendimento totale delle due classi è identico. Cambia solo dove finiscono i proventi.

Come si confrontano i rendimenti

Per un fondo a distribuzione, il rendimento totale combina la variazione di prezzo con le distribuzioni incassate:

Per un fondo ad accumulazione, il prezzo incorpora già i proventi reinvestiti:

Un esempio semplice

Entrambe le classi partono l'anno a 100 € per quota. Nel corso dell'anno il portafoglio sottostante sale del 5% di prezzo e paga il 2% di dividendi. Per semplicità il dividendo viene pagato a fine anno e i costi sono ignorati:

Chi ha il fondo a distribuzione deve reinvestire personalmente quei 2 € per capitalizzare allo stesso ritmo; il fondo ad accumulazione lo fa da solo, senza costi di transazione.

Come scegliere

• L'accumulazione si presta alla costruzione di patrimonio nel lungo periodo: il reinvestimento è automatico, non costa nulla e non c'è nulla da gestire.
• La distribuzione si presta a chi vuole un reddito regolare, per esempio per viverci, senza vendere quote.
• Le imposte possono differire. Alcuni paesi tassano le due classi in modo diverso. In Germania, per esempio, i fondi ad accumulazione sono soggetti a una piccola imposta annuale anticipata su parte della loro rivalutazione, la cosiddetta Vorabpauschale, perché i proventi reinvestiti non restino indefinitamente non tassati.

Leggere correttamente i rendimenti

Il grafico dei prezzi di un fondo a distribuzione lo fa sembrare peggiore della versione ad accumulazione dello stesso fondo, perché il grafico esclude i proventi pagati. I dati di performance dei fondi a distribuzione dovrebbero sempre includere le distribuzioni, cioè essere espressi come rendimento totale.

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