Che cos'è l'orizzonte di investimento?

L'orizzonte di investimento è il tempo che manca al momento in cui servirà il denaro investito — per una casa, per gli studi di un figlio, per la pensione. È uno dei dati più importanti di qualsiasi decisione di investimento, perché determina quanta volatilità di breve periodo un portafoglio possa permettersi. Il denaro che servirà l'anno prossimo e quello che servirà tra trent'anni non dovrebbero essere investiti allo stesso modo.

Perché il tempo cambia il quadro

Su un orizzonte più lungo, anni buoni e anni negativi hanno più tempo per compensarsi. Per un portafoglio con una volatilità annua $\sigma$, l'incertezza del suo **rendimento medio $\text{annuo} \times \times \text{su} T$ anni è all'incirca:

Su un anno, un portafoglio con il 16% di volatilità può facilmente rendere −20% o +30%. Su 20 anni, l'intervallo probabile del suo rendimento medio annuo si restringe a circa 3,6 punti da entrambi i lati del valore atteso.

Un esempio semplice

Per un portafoglio azionario con rendimento atteso del 7% l'anno e volatilità del 16%, ipotizzando rendimenti distribuiti normalmente, la probabilità che il rendimento medio annuo sull'orizzonte sia negativo è all'incirca:

Più lungo è l'orizzonte, meno probabile è che il portafoglio finisca sotto il punto di partenza — anche se, nei mercati reali con crolli e lunghi tratti negativi, il rischio non sparisce mai del tutto.

Che cosa significa per l'allocazione

• Orizzonti brevi, sotto i tre anni circa: soprattutto liquidità, fondi monetari o obbligazioni a breve termine. Non c'è tempo sufficiente per recuperare da una discesa importante.
• Orizzonti medi, da tre a dieci anni: una combinazione, con la quota azionaria che cresce con il tempo disponibile.
• Orizzonti lunghi, oltre i dieci anni: una quota azionaria elevata è di norma appropriata, perché c'è tempo per attraversare i drawdown e beneficiare del maggiore rendimento atteso.

Cose da tenere a mente

• L'importo a rischio cresce comunque con il tempo. L'intervallo dei rendimenti medi si restringe, ma quello degli importi finali in euro si allarga: un orizzonte lungo rende una perdita meno probabile, non più piccola.
• Gli orizzonti si accorciano. Man mano che la data si avvicina, il rischio del portafoglio di norma deve scendere gradualmente.
• Più obiettivi significano più orizzonti. Uno stesso portafoglio serve spesso obiettivi con date diverse, che possono essere trattati come parti separate.
• L'orizzonte non è la tolleranza al rischio. Anche con un orizzonte lungo, chi venderebbe nel panico durante un crollo ha bisogno di un portafoglio che riesca davvero a tenere.

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