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Che differenza c'è tra rendimento da dividendo storico e prospettico?

Un rendimento da dividendo può essere calcolato a partire da due dati di dividendo diversi:

  • Il rendimento storico usa i dividendi effettivamente pagati negli ultimi dodici mesi.
  • Il rendimento prospettico usa i dividendi attesi nei dodici mesi successivi, in base all'ultimo dividendo annunciato o alle stime degli analisti.

Entrambi dividono per il prezzo attuale dell'azione. Rispondono a domande leggermente diverse: quanto l'investimento ha pagato e quanto ci si attende che paghi.

Le formule

Rendimento storico=Dividendi pagati negli ultimi 12 mesiPrezzo attuale\text{Rendimento storico} = \frac{\text{Dividendi pagati negli ultimi 12 mesi}}{\text{Prezzo attuale}} Rendimento prospettico=Dividendi attesi nei prossimi 12 mesiPrezzo attuale\text{Rendimento prospettico} = \frac{\text{Dividendi attesi nei prossimi 12 mesi}}{\text{Prezzo attuale}}

Per una società che paga trimestralmente, una stima diffusa del dividendo prospettico è l'ultimo pagamento trimestrale moltiplicato per quattro:

Dprospettico≈4×Dultimo trimestreD_{\text{prospettico}} \approx 4 \times D_{\text{ultimo trimestre}}

Un esempio semplice

Un titolo tratta a 50 €. Nell'ultimo anno ha pagato quattro dividendi trimestrali da 0,40 € e ha appena annunciato un aumento a 0,45 € per trimestre:

Rendimento storico=4×0.4050=3.2%Rendimento prospettico=4×0.4550=3.6%\text{Rendimento storico} = \frac{4 \times 0.40}{50} = 3.2\% \qquad \text{Rendimento prospettico} = \frac{4 \times 0.45}{50} = 3.6\%

Per una società che ha appena tagliato il dividendo l'ordine si inverte: il rendimento storico riflette ancora i pagamenti precedenti, più alti, e sovrastima quanto il titolo pagherà.

Quando usare l'uno o l'altro

  • Il rendimento storico si basa su fatti e non su previsioni. Si presta ai confronti sul reddito già incassato e alle società che pagano una volta l'anno, il cui ultimo pagamento copre già un anno intero.
  • Il rendimento prospettico riflette i cambiamenti recenti del dividendo. È più rilevante per stimare il reddito dell'anno successivo, soprattutto dopo un aumento o un taglio.
  • Per un portafoglio, la visione prospettica — le posizioni attuali moltiplicate per i rispettivi dividendi più recenti — è la base di una previsione di reddito.

Cose da tenere a mente

  • I dividendi straordinari gonfiano il rendimento storico per un anno; di norma sono esclusi dalle stime prospettiche.
  • Le previsioni possono sbagliare. Le stime sui dividendi vengono riviste, e le società sotto pressione possono tagliare inaspettatamente.
  • Nei dati storici i tempi contano. Un pagamento che cade pochi giorni prima o dopo il limite dei dodici mesi può far sì che il rendimento storico conti cinque pagamenti trimestrali, oppure soltanto tre.

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