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Che cos'è il rendimento sul costo?

Il rendimento sul costo è il reddito da dividendi di un investimento misurato rispetto al prezzo pagato all'origine, anziché al prezzo attuale. Per un titolo detenuto per molti anni il cui dividendo è cresciuto, può essere assai più elevato del rendimento da dividendo corrente.

La formula

Rendimento sul costo=Dividendi per azione su 12 mesiPrezzo medio di acquisto per azione\text{Rendimento sul costo} = \frac{\text{Dividendi per azione su 12 mesi}}{\text{Prezzo medio di acquisto per azione}}

Per un intero portafoglio è il reddito annuo complessivo da dividendi diviso per il prezzo di carico totale delle posizioni che lo producono:

YoCp=∑iDi∑iCi\text{YoC}_p = \frac{\sum_i D_i}{\sum_i C_i}

dove DiD_i è il reddito annuo da dividendi della posizione ieCii e C_i il suo prezzo di carico.

Un esempio semplice

Le azioni sono state acquistate dieci anni fa a 40 €, quando la società pagava 1,20 € per azione — un rendimento del 3%. Da allora il dividendo è cresciuto del 7% l'anno fino a 2,36 €, e il prezzo dell'azione è salito a 80 €:

Rendimento sul costo=2.3640=5.9%Rendimento corrente=2.3680=2.95%\text{Rendimento sul costo} = \frac{2.36}{40} = 5.9\% \qquad \text{Rendimento corrente} = \frac{2.36}{80} = 2.95\%

Chi ha investito ottiene ora il 5,9% l'anno sul denaro immesso all'origine, un dato che riflette dieci anni di crescita del dividendo.

Che cosa mostra

  • L'effetto della crescita del dividendo nel tempo. Un rendimento iniziale modesto su una società che alza il dividendo con costanza si trasforma in un reddito elevato rispetto all'investimento originario.
  • I progressi verso un obiettivo di reddito. Per chi pensa di vivere di dividendi, mostra quanto reddito il capitale investito già produce.

Che cosa nasconde

  • Non dice nulla sull'attrattiva odierna dell'investimento. Per decidere se mantenere o vendere, il dato rilevante è il rendimento corrente: vendere le azioni a 80 € e comprare altro produrrebbe un reddito calcolato su 80 €, non su 40 €.
  • Ignora la variazione di prezzo. Un titolo il cui prezzo è raddoppiato ha prodotto gran parte del proprio rendimento attraverso il prezzo, cosa che il rendimento sul costo non mostra.
  • Favorisce le posizioni più vecchie e ignora il costo opportunità del capitale in esse immobilizzato.

Usato insieme al rendimento corrente e al rendimento totale, il rendimento sul costo è una misura utile di quanto un dividendo sia cresciuto. Usato da solo, può far sembrare una posizione più interessante di quanto sia.

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