O que é o efeito disposição?
O efeito disposição é a tendência de investidores venderem cedo demais os investimentos que subiram e segurarem por tempo demais os que caíram. Foi batizado em 1985 pelos economistas Hersh Shefrin e Meir Statman, e desde então foi documentado entre investidores pessoa física e profissionais em muitos países.
Ele joga contra bons resultados: vender ganhadores trava lucros pequenos, enquanto segurar perdedores enche a carteira dos investimentos que pior se saíram.
De onde vem
- Evitar o arrependimento: vender com prejuízo torna a perda definitiva e admite um erro; segurar mantém viva a esperança de recuperação.
- Aversão à perda: segundo a teoria do prospecto, as pessoas sentem uma perda com força cerca de duas vezes maior que um ganho de mesmo tamanho.
- Ancoragem no preço de compra: o preço pago parece o valor "certo" ao qual voltar, embora o mercado não guarde memória dele.
Como é medido
Pesquisadores comparam a disposição de vender ganhadores e perdedores. Em cada dia em que o investidor vende algo, cada posição conta como ganho ou perda realizada, se foi vendida, e como ganho ou perda no papel, se foi mantida:
Uma proporção de ganhos realizados (PGR) acima da de perdas realizadas (PLR) indica efeito disposição. Em estudos clássicos com contas americanas, os investidores realizaram ganhos cerca de uma vez e meia mais prontamente que perdas.
Um exemplo simples
Nos dias em que um investidor vendeu algo ao longo de um ano, as suas posições somavam 20 ganhos e 20 perdas. Ele vendeu 8 posições ganhadoras e 2 perdedoras:
O investidor foi quatro vezes mais propenso a vender um ganhador que um perdedor.
Quanto custa
- Retorno: pesquisas encontraram que os ganhadores vendidos se saíram melhor depois do que os perdedores mantidos.
- Impostos: em muitos sistemas, perdas realizadas podem compensar ganhos; segurar perdedores e vender ganhadores faz o contrário.
- Acúmulo de posições fracas: com o tempo, a carteira se enche do que pior se comportou.
Como reagir
- Avalie cada posição como se fosse uma compra nova, ignorando o preço pago.
- Siga regras definidas com antecedência, como rebalancear para pesos alvo.
- Analise ganhos realizados e não realizados juntos, para ver se as vendas privilegiam sistematicamente os ganhadores.
Um exemplo numérico
Resolvido em uma carteira de exemplo. Os números abaixo são dessa carteira, não da sua.
Tenho tendência a vender vencedores cedo demais?
Posso responder com os dados do seu histórico de operações.
Aqui estão as métricas relevantes do seu histórico de trades realizados:
- Número total de trades realizados: 2
- Trades vencedores: 2
- Trades perdedores: 0
- Taxa de vitórias nas trades realizadas: 100,00%
- Ganho realizado total nas trades: +1.784,93 €
- Ganho que poderia ter sido obtido ao manter os ativos vendidos (gain forgone): +1.351,00 € e +1.731,00 € nos dois maiores vencedores
Resumo do que os seus dados mostram:
- Todas as trades realizadas foram vencedoras (taxa de vitórias 100,00%).
- Nas duas vendas mais importantes de iShares Core MSCI World UCITS ETF você realizou ganhos (+995,78 € e +789,15 €), mas cada venda tem um "gain forgone" registrado (respectivamente +1.351,00 € e +1.731,00 €). Esses valores representam o ganho adicional que você teria obtido se tivesse mantido as posições até hoje (valor se ainda mantido).
- Em termos simples: você realizou lucro consistente, mas os registos mostram ganhos potenciais perdidos ao vender — o que indica que, para essas vendas, houve oportunidade perdida de capturar ganhos maiores ao manter os ativos.
Se quiser, mostro uma tabela com as duas vendas realizadas e os números chave.
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Esses números para a sua própria carteira
O Floreo calcula cada indicador desta página a partir das suas próprias posições — retorno, risco, alocação, moedas — e o assistente os explica do jeito que esta página faz. Importe da sua corretora ou experimente antes na carteira de exemplo.
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