O que são setores cíclicos e defensivos?

Os setores da bolsa reagem de formas diferentes ao ciclo econômico. Setores cíclicos vendem coisas que pessoas e empresas compram mais quando a economia vai bem e cortam quando ela enfraquece. Setores defensivos vendem coisas necessárias em qualquer cenário. Essa divisão explica boa parte de como uma carteira se comporta em uma expansão e em uma recessão.

Quais são quais

Cíclicos	Defensivos
Consumo discricionário (carros, viagens, luxo)	Consumo básico (alimentos, produtos de higiene)
Industrial (máquinas, transporte)	Saúde (farmacêuticas, equipamentos médicos)
Materiais (química, mineração)	Utilidades públicas (energia elétrica, água)
Financeiro (bancos, seguradoras)
Energia

Tecnologia e serviços de comunicação são mais difíceis de classificar: partes deles, como fabricantes de chips, são bastante cíclicas, enquanto grandes empresas de software e plataformas ficaram mais estáveis. O setor imobiliário depende muito dos juros.

Como a diferença aparece

A sensibilidade de um setor ao mercado como um todo é medida pelo seu beta:

\beta_s = \frac{\operatorname{Cov}(r_s, r_m)}{\operatorname{Var}(r_m)}

Setores cíclicos costumam ter beta acima de 1: caem mais que o mercado nas quedas e sobem mais nas recuperações. Setores defensivos costumam ter beta bem abaixo de 1.

Um exemplo simples

Em um ano em que o mercado amplo cai 20%, um setor cíclico com beta de 1,3 cairia cerca de 26%, e um defensivo com beta de 0,6 cerca de 12%. Em um ano de recuperação com alta de 25%, a ordem se inverte: cerca de 32% para o cíclico contra 15% para o defensivo.

Uma carteira dividida em 70% cíclico e 30% defensivo se comporta como uma de beta:

\beta_p = 0{,}7 \times 1{,}3 + 0{,}3 \times 0{,}6 = 1{,}09

Como ler o equilíbrio

Compare com o mercado. O mercado acionário mundial pende para o lado cíclico: os setores classicamente defensivos — consumo básico, saúde e utilidades — somam apenas cerca de um quinto dele.
Uma carteira muito cíclica vai bem em expansões e sofre mais em recessões.
Uma carteira muito defensiva é mais estável, mas tende a ficar para trás em mercados fortes.

Limites

Defensivo não quer dizer seguro. Ações defensivas também caem em uma liquidação geral, normalmente menos. E podem sofrer quando os juros sobem forte, porque seus dividendos estáveis passam a competir com a renda fixa.
As categorias mudam. Indústrias se transformam: partes da tecnologia hoje se comportam de forma defensiva, e algumas empresas de consumo ficaram mais cíclicas.
Betas são estimativas. São medidos sobre o passado e mudam com o ambiente econômico.

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