O que é risco de concentração?

O risco de concentração é o risco que vem de ter grande parte de uma carteira em poucas posições — ou em um único setor, país ou moeda. Quanto mais uma carteira depende de poucos desfechos, mais uma única má notícia pode machucá-la. É o oposto da diversificação.

A concentração muitas vezes se acumula sem que ninguém perceba: uma ação que subiu muito vira sozinha uma fatia grande da carteira, e fundos que parecem diferentes podem ter as mesmas empresas.

Como é medido

Pesos do topo. A participação da maior posição, e das cinco ou dez maiores juntas, é a medida mais intuitiva:

\text{Peso do top } k = \sum_{i=1}^{k} w_{(i)}

onde $w_{(1)} \ge w_{(2)} \ge \dots s$ ão os pesos ordenados do maior para o menor.

Índice de Herfindahl-Hirschman (HHI). A soma dos pesos ao quadrado:

\text{HHI} = \sum_i w_i^2

Ele vai de $\frac{1}{N}$ , para $N$ posições de peso igual, até 1, para uma única posição. O seu inverso é o número efetivo de posições.

Um exemplo simples

Uma carteira de 100.000 € tem uma ação de 40.000 € e outras seis de 10.000 € cada:

\text{HHI} = 0{,}4^2 + 6 \times 0{,}1^2 = 0{,}22 \qquad N_{\text{ef}} = \frac{1}{0{,}22} \approx 4{,}5

A carteira tem sete ações, mas se comporta como uma de quatro ou cinco posições iguais. Se a maior cair pela metade, a carteira inteira perde 20%, ainda que as outras seis não se movam.

Onde a concentração se esconde

Concentração em empresas via fundos. Um ETF de ações globais tem cerca de um quarto do valor nas dez maiores empresas. Ter essas mesmas empresas também como ações individuais reforça a mesma aposta.
Concentração setorial. Várias ações de tecnologia mais um fundo de índice pesado em tecnologia são uma aposta, não várias.
Concentração por país e moeda. Uma carteira de fundos globais pode ter a maior parte do valor em empresas e em dólares dos Estados Unidos.
Ações do empregador. Elas somam risco de investimento ao risco da própria renda.

Como interpretá-lo

Não existe limite universalmente seguro. Regras práticas comuns limitam uma ação isolada a 5% ou 10% da carteira, e um setor a pouco mais do que a sua fatia no mercado amplo. Concentração nem sempre é erro — é assim que grandes fortunas se fazem e se desfazem — mas deve ser escolha consciente, com noção do que um desfecho ruim nas maiores posições custaria.

Um exemplo numérico

Resolvido em uma carteira de exemplo. Os números abaixo são dessa carteira, não da sua.

A minha carteira está concentrada em poucas posições?

A sua carteira tem concentração moderada nas maiores posições. Aqui estão os números principais:

Item	Peso (%)
Apple Inc.	18,40%
iShares Core MSCI World UCITS ETF	16,54%
Microsoft Corp.	11,63%
MasterCard Inc.	10,66%
Deutsche Lufthansa AG	8,40%

O top 1 representa 18,40% do capital; o top 5 soma 65,64% do capital. A carteira tem 11 posições no total e 5 classes principais.

O que isto significa: uma parte significativa do valor está concentrada nas cinco maiores posições, que juntas explicam 65,64% do seu património. Isso indica exposição mais forte a essas posições comparado ao resto da carteira.

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