O que é uma carteira 60/40?

Uma carteira 60/40 mantém 60% do seu valor em ações e 40% em renda fixa, normalmente por meio de fundos de índice amplos, e é rebalanceada com regularidade para manter essa divisão. Há décadas ela é a referência de carteira equilibrada: as ações trazem crescimento, a renda fixa estabilidade e rendimento, e juntas buscam a maior parte do retorno de longo prazo da bolsa com oscilações bem menores.

Por que a mistura funciona

O retorno esperado da carteira é a média ponderada das duas partes:

E[R_p] = 0{,}6 \, E[R_{\text{ações}}] + 0{,}4 \, E[R_{\text{renda fixa}}]

O seu risco fica abaixo da média ponderada das duas volatilidades, desde que ações e renda fixa não andem perfeitamente juntas:

\sigma_p = \sqrt{0{,}6^2 \sigma_a^2 + 0{,}4^2 \sigma_b^2 + 2 \times 0{,}6 \times 0{,}4 \, \rho \, \sigma_a \sigma_b}

onde $\sigma_a e \sigma_b s$ ão as volatilidades de ações e renda fixa $e \rho a$ correlação entre elas.

Um exemplo simples

Suponha que as ações rendam 7% ao ano com 16% de volatilidade, a renda fixa 3% com 6% de volatilidade, e a correlação seja 0:

E[R_p] = 0{,}6 \times 7\% + 0{,}4 \times 3\% = 5{,}4\%

\sigma_p = \sqrt{0{,}36 \times 0{,}16^2 + 0{,}16 \times 0{,}06^2} \approx 9{,}9\%

A carteira mantém mais de três quartos do retorno das ações (5,4% de 7%) com cerca de 60% da volatilidade delas (9,9% de 16%).

Como ela se saiu

Em períodos longos, carteiras equilibradas 60/40 entregaram retornos sólidos com quedas cerca de metade tão profundas quanto as de carteiras só de ações. A combinação funcionou especialmente bem entre 2000 e 2020, quando a renda fixa muitas vezes subia enquanto as ações caíam.

2022 a testou: inflação e juros em alta rápida fizeram ações e renda fixa caírem juntas, e muitas carteiras 60/40 perderam entre 15% e 20%, um dos piores anos em décadas.

Variações e limites

A divisão é convenção, não lei. Investidores com horizonte longo costumam ter mais ações; quem está perto de usar o dinheiro, menos. 80/20 e 40/60 seguem a mesma lógica com outro equilíbrio.
O tipo de renda fixa importa. O papel estabilizador vem de títulos públicos e de crédito de boa qualidade; papéis de alto risco se comportam mais como ações.
A correlação não é fixa. A mistura conta com ações e renda fixa não caírem juntas. Quando a inflação é o risco dominante, como em 2022, essa proteção pode falhar.
O rebalanceamento faz parte. Sem ele, a parcela em ações sobe nos anos bons e a carteira deixa de ser 60/40.

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