Welche Rolle spielt Gold im Depot?

Gold ist eines der ältesten Mittel zur Wertaufbewahrung, und viele Anleger halten einen kleinen Teil ihres Depots darin — über physisch besicherte börsengehandelte Rohstoffprodukte (ETCs), Münzen und Barren oder Fonds. Anders als Aktien und Anleihen wirft Gold keine Erträge ab: keine Dividenden, keine Zinsen. Seine Rendite stammt ausschließlich aus Preisänderungen, und Anleger halten es vor allem wegen seiner Wirkung im Zusammenspiel mit anderen Anlagen.

Warum Anleger es halten

Streuung: Der Goldpreis hatte eine niedrige, zeitweise negative Korrelation zu Aktien und kann sich in einer Krise anders bewegen.
Absicherung gegen finanzielle Belastungen: Gold ist tendenziell gestiegen, wenn das Vertrauen in Währungen, Banken oder Staaten sank.
Wertaufbewahrung über sehr lange Zeiträume, allerdings mit langen Phasen, in denen es Kaufkraft verlor.

Risiko und Rendite

Gold schwankt stark — historisch rund 15% pro Jahr, ähnlich wie Aktien —, seine Ausschläge sind aber weitgehend unabhängig vom Aktienmarkt. Seine langfristige reale Rendite war niedrig, und es gab sehr lange Verlustphasen: Nach dem Hoch von 1980 brauchte Gold fast drei Jahrzehnte, um seinen Dollarpreis wieder zu erreichen, real noch deutlich länger.

Die Wirkung im Depot

Mit einem Goldanteil $w_g$ , der Volatilitä $t \sigma_g f$ ür Gold, $\sigma_s f$ ür den Rest des Depots und einer Korrelation $\rho$ zwischen beiden beträgt die gemeinsame Volatilität:

\sigma_p = \sqrt{(1 - w_g)^2 \sigma_s^2 + w_g^2 \sigma_g^2 + 2 \, w_g (1 - w_g) \, \rho \, \sigma_s \sigma_g}

Ein einfaches Beispiel

Ein Aktiendepot hat 16% Volatilität; Gold hat 15% Volatilität und keine Korrelation zu Aktien. Werden 10% des Depots in Gold umgeschichtet:

\sigma_p = \sqrt{0{,}9^2 \times 0{,}16^2 + 0{,}1^2 \times 0{,}15^2} \approx 14{,}5\%

Die Volatilität fällt von 16% auf rund 14,5%, während die erwartete Rendite nur um ein Zehntel des Renditeunterschieds zwischen Aktien und Gold sinkt. In Krisen, in denen Gold stieg, während Aktien fielen — etwa 2008, als Aktien vom Hoch rund die Hälfte verloren und Gold das Jahr höher beendete — war die Wirkung größer.

Wie viel und wie

Übliche Anteile in gestreuten Depots reichen von null bis rund 10%. Darüber hängt ein Depot stark an einer Anlage, die keine Erträge erzeugt.
Physisch besicherte ETCs sind für private Anleger der häufigste Weg; die steuerliche Behandlung unterscheidet sich je nach Land und Produkt und ist eine Prüfung wert.
Goldminenaktien verhalten sich anders als Gold selbst: Es sind Unternehmen mit eigenen Kosten und Risiken und meist deutlich höherer Volatilität.

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