Wie verändert Krypto das Risiko eines Depots?

Kryptowährungen wie Bitcoin und Ether schwankten weit stärker als Aktien, Anleihen oder Gold: Ihre Kurse haben sich wiederholt binnen Monaten vervielfacht und in Bärenmärkten um 70 bis 80% verloren. Sie einem Depot beizumischen verändert dessen Risiko überproportional zu ihrem Gewicht — und wie stark, lässt sich ausrechnen.

Volatilität und Korrelation

Bitcoins Volatilität lag historisch bei rund 60 bis 80% pro Jahr, etwa dem Vierfachen globaler Aktien. Seine Korrelation zu Aktien schwankte: nahe null in den frühen Jahren, positiv in jüngerer Zeit, besonders in Ausverkäufen wie 2022, als Krypto und Aktien gemeinsam fielen.

Die Volatilität eines Depots mit einem Kryptoanteil $w_c$ beträgt:

\sigma_p = \sqrt{(1 - w_c)^2 \sigma_s^2 + w_c^2 \sigma_c^2 + 2 \, w_c (1 - w_c) \, \rho \, \sigma_s \sigma_c}

wobei $\sigma_s$ die Volatilität des restlichen Depots, $\sigma_c$ die von Krypto und $\rho$ ihre Korrelation ist.

Ein einfaches Beispiel

Einem Depot mit 15% Volatilität wird Krypto mit 70% Volatilität und einer Korrelation von 0,4 zum Rest beigemischt:

Kryptoanteil	Volatilität des Depots	Anteil am Depotrisiko aus Krypto
0%	15,0%	keiner
2%	15,3%	rund 4%
5%	16,0%	rund 13%
10%	17,5%	rund 28%

Eine Kryptoposition von 5% erhöht die Volatilität um rund einen Punkt und trägt etwa ein Achtel des gesamten Depotrisikos. Bei 10% entfällt mehr als ein Viertel des Risikos auf Krypto.

Rückgänge

Die Volatilität unterschätzt die Wirkung auf Rückgänge. In einem Krypto-Bärenmarkt mit 75% Verlust kostet eine Position von 5% das Depot allein rund 3,75% — und mehr, wenn Aktien zugleich fallen, wie 2022 geschehen:

0{,}05 \times (-75\%) = -3{,}75\%

Worauf zu achten ist

Die Positionsgröße ist die wichtigste Risikosteuerung. Weil Krypto so stark schwankt, bestimmt das Gewicht — mehr als die Wahl der Münze — den größten Teil der Wirkung auf das Depot.
Gewichte verschieben sich schnell. Nach einem kräftigen Anstieg kann aus 3% binnen Monaten 10% werden; Rebalancing hält das Risiko in Schach.
Korrelationen sind instabil. Krypto hat Aktiendepots in Ausverkäufen nicht verlässlich gestreut.
Spezifische Risiken — Ausfall von Handelsplätzen, Verlust des Zugangs, Regulierung — kommen zu den Kursschwankungen hinzu und stecken in keiner Formel.

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