¿Qué es la caída máxima?
La caída máxima (o maximum drawdown) es el mayor descenso porcentual de una inversión desde un máximo hasta un mínimo posterior, antes de alcanzar un nuevo máximo. Responde a una pregunta muy concreta: ¿cuál es la peor pérdida que habría sufrido alguien comprando en el peor momento posible y vendiendo en el peor momento posterior?
La fórmula
En cada momento , la caída es la distancia por debajo del valor más alto alcanzado hasta entonces:
La caída máxima es la más profunda de esas cifras en todo el periodo:
Es cero o negativa, y a menudo se cita como un porcentaje positivo: «una caída máxima del 34%».
Un ejemplo sencillo
El valor de una cartera se mueve así: 10.000 €, 12.000 €, 9.000 €, 11.000 €, 8.400 €, 13.000 €.
El valor más alto antes de los mínimos es 12.000 €. El primer mínimo, 9.000 €, es una caída del 25%. La cartera se recupera hasta 11.000 €, pero no hasta el máximo anterior, y después cae a 8.400 €:
La caída se mide desde 12.000 € y no desde 11.000 €, porque 11.000 € nunca marcó un nuevo máximo.
Por qué importa
- Así es como se sienten las pérdidas. Pocos inversores experimentan «volatilidad»; todos experimentan ver su cartera un 30% por debajo de su máximo. Si uno habría podido aguantar la peor caída histórica es mejor prueba de tolerancia al riesgo que cualquier estadística.
- La recuperación es asimétrica. Tras una caída de tamañ, la subida necesaria para volver al máximo es:
Una caída del 30% necesita una subida del 43% para recuperarse; una del 50%, del 100%.
Valores habituales
Las bolsas globales amplias cayeron en torno a un 50-60% en las peores crisis de las últimas décadas, tras el año 2000 y en 2008-2009, y alrededor de un tercio en el desplome corto de principios de 2020. Las carteras equilibradas con mucho peso en bonos de alta calidad cayeron normalmente bastante menos, aunque en 2022 acciones y bonos cayeron juntos, y muchas carteras equilibradas tuvieron su peor año en décadas.
Límites
- Depende del periodo medido. Una caída máxima tomada de cinco años tranquilos dice poco sobre lo que podría hacer una crisis de verdad.
- Es un solo suceso. No dice nada sobre con qué frecuencia ocurren caídas menores ni cuánto duran; el tiempo de recuperación cubre ese hueco.
- Complementa a la volatilidad, no la sustituye. Dos carteras con la misma volatilidad y rentabilidad pueden tener caídas muy distintas, y al revés.
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