¿Qué es el ratio de Sharpe?
El ratio de Sharpe mide cuánta rentabilidad ha dado una inversión por cada unidad de riesgo asumido. Compara la rentabilidad por encima de la tasa libre de riesgo —la recompensa adicional por invertir— con la volatilidad necesaria para obtenerla. Dos carteras con la misma rentabilidad no son igual de buenas si una ha llegado ahí con el doble de vaivenes; el ratio de Sharpe muestra la diferencia en una sola cifra.
Lo introdujo el economista William F. Sharpe en 1966 y es la medida de rentabilidad ajustada al riesgo más utilizada.
La fórmula
donde
- es la rentabilidad anualizada de la cartera,
- es la tasa libre de riesgo del mismo periodo, como los tipos de la deuda pública a corto plazo o del mercado monetario,
- es la volatilidad anualizada (desviación típica) de las rentabilidades de la cartera.
Un ejemplo sencillo
| Cartera A | Cartera B | |
|---|---|---|
| Rentabilidad anual | 9% | 7% |
| Volatilidad | 20% | 10% |
| Tasa libre de riesgo | 2% | 2% |
La cartera A ganó más, pero B ganó más por unidad de riesgo. Escalada a la misma volatilidad del 20%, la relación entre riesgo y rentabilidad de B habría dado un 12%, tres puntos más que A.
Cómo leerlo
- Por debajo de cero: la cartera ganó menos que la tasa libre de riesgo; el riesgo no se vio recompensado en absoluto.
- En torno a 0,3-0,5: lo típico de las bolsas amplias en plazos largos.
- Por encima de 1: excelente si se sostiene durante muchos años. Es raro en carteras solo largas, y una razón para comprobar si el periodo medido fue corto o inusualmente favorable.
El ratio de Sharpe es más útil para comparar carteras o fondos en el mismo periodo, porque el entorno de mercado afecta a todos. Un ratio de 1,5 en un único año fuerte dice poco.
Límites
- Las subidas y las bajadas cuentan igual. Una cartera que de vez en cuando salta al alza queda penalizada como si hubiera caído. El ratio de Sortino corrige esto.
- Se toma la volatilidad como todo el riesgo. Las estrategias con pérdidas raras pero severas, como vender opciones, pueden mostrar un ratio de Sharpe alto hasta justo antes del desplome.
- Depende de la tasa libre de riesgo. Cuando los tipos de interés cambian mucho, como en 2022, los ratios de Sharpe de periodos distintos no son comparables.
- Los periodos cortos engañan. La rentabilidad y la volatilidad estimadas a partir de uno o dos años son ruidosas, y el ratio puede cambiar mucho de un año a otro.
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