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¿Qué es la rentabilidad total?

La rentabilidad total es la ganancia o la pérdida completa de una inversión en un periodo: la variación de su precio más todo lo que repartió por el camino —dividendos, intereses, distribuciones de fondos— menos los costes de comprarla, mantenerla y venderla. Responde a la pregunta más básica sobre una inversión: ¿cuánto patrimonio añadió?

La variación del precio por sí sola deja fuera las rentas. En una acción que paga un 3% de dividendo, esas rentas son una parte grande del resultado; en un bono o una cuenta de ahorro, son casi todo. Por eso las fichas de los fondos, los proveedores de índices y las estadísticas de rendimiento citan la rentabilidad total.

La fórmula

Para una sola posición en un periodo:

Rentabilidad total=(Pfinal−Pinicial)+D−CPinicial\text{Rentabilidad total} = \frac{(P_{\text{final}} - P_{\text{inicial}}) + D - C}{P_{\text{inicial}}}

donde

  • PinicialyPfinalP_{\text{inicial}} y P_{\text{final}} son el valor de la posición al principio y al final del periodo,
  • DD son las rentas recibidas entre medias: dividendos, intereses y distribuciones,
  • CC son los costes pagados: comisiones de orden, retenciones en origen y gastos de custodia.

El resultado suele mostrarse como porcentaje. El numerador por sí solo es la rentabilidad total en euros.

Un ejemplo sencillo

Se compran acciones por 10.000 €. Un año después valen 10.600 €, han pagado 300 € en dividendos y comprarlas costó 10 € en comisiones.

Rentabilidad total=(10,600−10,000)+300−1010,000=89010,000=8.9%\text{Rentabilidad total} = \frac{(10{,}600 - 10{,}000) + 300 - 10}{10{,}000} = \frac{890}{10{,}000} = 8.9\%

La rentabilidad de precio por sí sola habría sido del 6%. Los dividendos añaden tres puntos porcentuales; la comisión resta una décima de punto.

Rentabilidad total de una cartera entera

En una cartera, el dinero entra y sale: aportaciones, reembolsos, compras pagadas con ahorro nuevo. Dividir la ganancia entre el valor inicial ya no funciona, porque parte del valor final es sencillamente dinero que se añadió. La ganancia en euros se mide contra el capital realmente aportado:

Ganancia=Vfinal−Vinicial−Aportaciones+Reembolsos\text{Ganancia} = V_{\text{final}} - V_{\text{inicial}} - \text{Aportaciones} + \text{Reembolsos}

Convertir esa ganancia en un porcentaje obliga a decidir cómo tratar el momento de los flujos de caja. La rentabilidad ponderada por tiempo lo elimina, para juzgar las inversiones; la ponderada por dinero lo incluye, para juzgar lo que ganó realmente el dinero.

Errores frecuentes

  • Dejar fuera los dividendos. Comparar el gráfico de precios de una acción con un índice de rentabilidad total hace que la acción parezca peor de lo que fue.
  • Dejar fuera costes e impuestos. Las comisiones y las retenciones sobre dividendos extranjeros son pequeñas en un año, pero se capitalizan a lo largo de décadas.
  • Comparar periodos de distinta duración. Un 20% en cinco años y un 20% en un año son resultados muy distintos. Conviértelos a rentabilidad anualizada antes de compararlos.
  • Contar el ahorro como ganancia. Una cartera que pasó de 50.000 € a 60.000 € no ha ganado 10.000 € si 8.000 € de ellos eran dinero nuevo.

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