Qu'est-ce que le chevauchement entre ETF ?
Le chevauchement (overlap) entre deux ETF est la part de leur contenu qu'ils détiennent en commun. Deux fonds aux noms différents peuvent posséder largement les mêmes entreprises : les combiner n'ajoute alors presque aucune diversification, tout en donnant l'illusion d'un portefeuille étoffé.
C'est l'une des erreurs les plus fréquentes chez les investisseurs en ETF : accumuler cinq ou six fonds qui, par transparence, reviennent à une seule position sur les grandes capitalisations américaines.
Comment le calculer
Pour chaque titre présent dans l'un ou l'autre fonds, on retient le plus petit des deux poids, et on somme :
Le résultat va de 0% (aucun titre commun) à 100% (compositions identiques). Pour un portefeuille combinant plusieurs fonds, le calcul le plus utile est celui des poids par transparence : agréger les positions réelles de tous les fonds, pondérées par leur part dans le portefeuille.
Un exemple chiffré
Un portefeuille détient à parts égales un ETF MSCI World et un ETF S&P 500. Le S&P 500 représente environ 70% du MSCI World, et les poids relatifs des entreprises américaines y sont très proches.
Le portefeuille combiné donne donc à chaque grande entreprise américaine :
Une entreprise pesant 4,5% du MSCI World et 6,5% du S&P 500 se retrouve à 5,5% du portefeuille — davantage que dans l'un ou l'autre fonds pris seul. L'ajout du second ETF n'a pas diversifié : il a concentré.
Où le chevauchement se cache
- Monde et États-Unis. Presque tout indice mondial est majoritairement américain.
- Indices larges et indices sectoriels. Un ETF technologique ajoute du poids à des entreprises déjà largement présentes dans l'indice large.
- ESG et classique. Un ETF monde ESG exclut relativement peu d'entreprises et conserve donc l'essentiel des mêmes grandes valeurs.
- Fournisseurs différents, même marché. MSCI World et FTSE Developed se chevauchent à plus de 95% : les détenir tous les deux ne sert à rien.
Comment l'éviter
- Partir d'un seul fonds cœur couvrant le marché mondial, puis n'ajouter que ce qu'il ne contient pas : marchés émergents, petites capitalisations, obligations.
- Regarder les dix premières lignes du portefeuille consolidé, pas celles de chaque fonds isolément.
- Vérifier les indices, pas les noms. Le nom commercial dit peu de chose ; la composition de l'indice dit tout.
- Accepter que peu de lignes suffisent. Un ou deux ETF bien choisis diversifient mieux que six fonds qui se recouvrent.
Un exemple chiffré
Traité sur un portefeuille d’exemple. Les chiffres ci-dessous sont ceux de ce portefeuille, pas du vôtre.
Est-ce que je détiens les mêmes entreprises via plusieurs ETF sans le savoir ?
Oui — voici les recouvrements identifiés dans votre portefeuille et ce qu’ils signifient.
| Instrument A | Instrument B | Shared companies | Combined shared value (€) |
|---|---|---|---|
| iShares Core MSCI World UCITS ETF | Xtrackers MSCI USA UCITS ETF 1C | 526 | 16.171,68 € |
| iShares Core MSCI World UCITS ETF | iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF USD (Acc) | 3 | 51,78 € |
Interprétation simple : ces lignes montrent que certaines mêmes sociétés sont détenues à la fois dans vos ETF listés. La paire la plus importante est entre iShares Core MSCI World UCITS ETF et Xtrackers MSCI USA UCITS ETF 1C — elles partagent 526 entreprises pour une valeur combinée de 16.171,68 € dans votre portefeuille. La seconde paire partage 3 positions pour 51,78 €.
Notes :
- La couverture look‑through disponible pour ce calcul est de 26,84%.
- La valeur totale d’exposition aux "US mega cap tech" dans votre look‑through est de 32.536,30 €, soit 30,63% du portefeuille.
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