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Qu'est-ce que le rendement total ?

Le rendement total est le gain ou la perte complète d'un investissement sur une période : la variation de son cours plus tout ce qu'il a versé en chemin — dividendes, intérêts, distributions de fonds — moins les frais d'achat, de détention et de vente. Il répond à la question la plus simple que l'on puisse poser : combien cet investissement a-t-il créé de patrimoine ?

La seule variation du cours laisse de côté les revenus. Pour une action versant 3% de dividende, c'est une grande part du résultat ; pour une obligation ou un compte rémunéré, c'est presque tout. C'est pourquoi les documents d'information des fonds, les fournisseurs d'indices et les statistiques de performance raisonnent en rendement total.

La formule

Pour une position sur une période :

Rendement total=(Pfin−Pdeˊbut)+D−FPdeˊbut\text{Rendement total} = \frac{(P_{\text{fin}} - P_{\text{début}}) + D - F}{P_{\text{début}}}

où

  • PdeˊbutP_{\text{début}} et PfinP_{\text{fin}} sont la valeur au début et à la fin de la période,
  • DD les revenus reçus entre-temps : dividendes, intérêts, distributions,
  • FF les frais payés : courtage, retenue à la source, droits de garde.

Le résultat s'exprime généralement en pourcentage. Le numérateur seul est le rendement total en euros.

Un exemple chiffré

Des actions sont achetées 10 000 €. Un an plus tard elles valent 10 600 €, ont versé 300 € de dividendes, et l'achat a coûté 10 € de frais.

Rendement total=(10 600−10 000)+300−1010 000=89010 000=8,9%\text{Rendement total} = \frac{(10\,600 - 10\,000) + 300 - 10}{10\,000} = \frac{890}{10\,000} = 8{,}9\%

Le seul rendement du cours aurait été de 6%. Les dividendes ajoutent trois points de pourcentage, les frais en retirent un dixième.

Le rendement total d'un portefeuille entier

Dans un portefeuille, l'argent entre et sort : versements, retraits, achats financés par une nouvelle épargne. Diviser le gain par la valeur de départ ne fonctionne plus, car une partie de la valeur finale n'est que de l'argent ajouté. Le gain en euros se mesure donc face au capital réellement investi :

Gain=Vfin−Vdeˊbut−Versements+Retraits\text{Gain} = V_{\text{fin}} - V_{\text{début}} - \text{Versements} + \text{Retraits}

Convertir ce gain en pourcentage suppose de décider comment traiter la date des flux. Le rendement pondéré par le temps les neutralise, pour juger les investissements ; le rendement pondéré par les flux les intègre, pour mesurer ce que l'argent a réellement gagné.

Pièges courants

  • Oublier les dividendes. Comparer le graphique de cours d'une action à un indice calculé en rendement total désavantage l'action.
  • Oublier frais et fiscalité. Les frais et la retenue à la source sur les dividendes étrangers passent inaperçus sur un an, mais s'accumulent sur des décennies.
  • Comparer des périodes de durées différentes. 20% sur cinq ans et 20% sur un an sont très différents : il faut annualiser les deux.
  • Compter l'épargne comme un gain. Un portefeuille passé de 50 000 € à 60 000 € n'a pas gagné 10 000 € si 8 000 € viennent de versements.

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