Che cos'è l'analisi look-through?

L'analisi look-through scompone ogni fondo di un portafoglio nei titoli che detiene e li somma insieme alle posizioni dirette del portafoglio. Il risultato mostra in che cosa il portafoglio sia realmente investito — quali società, settori, paesi e valute — anziché soltanto quali fondi detenga.

L'elenco delle posizioni di un portafoglio potrebbe recitare «tre ETF e cinque azioni». Guardato in trasparenza, potrebbe risultare che detiene 1.600 società, un quarto del proprio denaro in dieci di esse e un terzo in un solo settore.

Come funziona

Per ogni società sottostante $c$ , l'esposizione attraverso tutte le posizioni $i$ è:

E_c = \sum_i \frac{V_i}{V_{\text{totale}}} \times w_{i,c}

dove $V_i$ è il valore della posizione $i e w_{i,c}$ il peso della società $c$ al suo interno: il peso pubblicato se si tratta di un fondo, e 1 per un'azione detenuta direttamente. La stessa somma raggruppata per settore, paese o valuta anziché per società restituisce le allocazioni look-through settoriali, geografiche e valutarie.

Un esempio semplice

Posizione	Valore	Peso della Società X all'interno	Esposizione alla Società X
ETF azionario mondiale	30.000 €	4%	1.200 €
ETF tecnologico	10.000 €	12%	1.200 €
Azioni della Società X	2.000 €	100%	2.000 €
Totale	42.000 €		4.400 €

E_X = \frac{4{,}400}{42{,}000} \approx 10.5\%

Contata in modo diretto, la Società X è meno del 5% del portafoglio. Guardata in trasparenza, supera il 10%.

Che cosa rivela

La concentrazione nascosta nelle società maggiori, che compaiono in quasi tutti i fondi ampi.
La sovrapposizione tra ETF: quanto due fondi hanno in comune.
La reale ripartizione per settore e paese, che può differire fortemente da quanto suggeriscono i nomi dei fondi.
L'esposizione valutaria in base a dove si trovano gli attivi sottostanti, non alla valuta in cui un fondo viene scambiato.

Limiti

L'aggiornamento dei dati. I fondi pubblicano le proprie posizioni con ritardo — quotidianamente per la maggior parte degli ETF, mensilmente o trimestralmente per molti fondi attivi — quindi l'analisi mostra il passato recente.
Dati incompleti. Alcuni fondi pubblicano solo le posizioni maggiori, e il resto va stimato.
Derivati. Un ETF sintetico detiene fisicamente un paniere di titoli che può differire dal proprio indice; la sua esposizione economica è l'indice, non il paniere.

Argomenti correlati

Guarda questi numeri per il tuo portafoglio

Floreo calcola ogni numero di questa pagina a partire dalle tue posizioni — rendimenti, rischio, allocazione, valute — e l'assistente te li spiega come fa questa pagina. Importa dal tuo broker oppure provalo prima sul portafoglio di esempio.

Avvia la demo

La demo si apre subito su un portafoglio di esempio: non serve alcun account.