Che cos'è la rotazione di un portafoglio?
La rotazione di un portafoglio misura quanta parte di esso venga sostituita tramite acquisti e vendite nell'arco di un periodo, di norma un anno. Una rotazione del 100% significa che, di fatto, l'intero portafoglio è stato scambiato una volta; il 10% che ne è stato scambiato un decimo. È una misura dell'attività di negoziazione — e, indirettamente, dei costi e delle imposte che essa comporta.
La formula
La definizione standard, usata per i fondi, prende il minore tra il totale degli acquisti e quello delle vendite, così che il denaro in entrata o in uscita non venga contato come negoziazione:
In un portafoglio privato con risparmio periodico, gli acquisti superano di norma le vendite, ed è il lato delle vendite a mostrare quanto sia stato attivamente sostituito.
Un esempio semplice
Un portafoglio che vale in media 80.000 € nel corso di un anno registra 30.000 € di acquisti — 10.000 € dei quali da nuovi risparmi — e 20.000 € di vendite:
Un quarto del portafoglio è stato scambiato durante l'anno. Con un costo di andata e ritorno dello 0,5%, quella rotazione costa circa lo 0,125% del valore del portafoglio — poco. Con una rotazione del 200%, la stessa operatività costerebbe circa l'1% l'anno.
Come leggerla
| Rotazione | Tipica di |
|---|---|
| sotto il 10% | portafogli buy-and-hold, fondi indicizzati ampi |
| 20-50% | portafogli moderatamente attivi o ribilanciati con regolarità |
| oltre il 100% | operatività attiva |
- I costi crescono con la rotazione. Ogni operazione paga commissioni e spread denaro-lettera e, fuori dai conti con agevolazioni fiscali, vendere in guadagno può generare imposte.
- Le ricerche sui risparmiatori privati hanno rilevato che chi opera di più tende a ottenere i rendimenti netti più bassi, in gran parte a causa dei costi e di operazioni mal calibrate nei tempi.
- Un po' di rotazione è sana. Anche ribilanciare e sostituire investimenti per buone ragioni genera rotazione; la domanda è se ogni operazione valga il proprio costo.
La rotazione all'interno dei fondi
I fondi pubblicano la propria rotazione. Un fondo indicizzato che replica un mercato ampio ha di norma una rotazione molto bassa, perché opera solo quando cambia l'indice. I fondi attivi hanno spesso una rotazione assai più alta, e quei costi si pagano all'interno del fondo, oltre al suo TER — una delle ragioni per cui la differenza di replica misura il costo complessivo di un fondo meglio del solo TER.
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