O que é a diferença de rastreamento de um ETF?
A diferença de rastreamento é a distância entre o retorno de um ETF e o retorno do índice que ele segue em um período, normalmente um ano civil:
Ela costuma ser negativa: o fundo rende um pouco menos que o índice, porque o fundo tem custos e o índice não. É a medida mais completa do que um fundo de índice custa de verdade, porque captura tudo o que afeta o retorno do investidor, não apenas as taxas divulgadas.
O que a causa
A diferença de rastreamento é a soma de vários efeitos:
- A TER: os custos correntes, que reduzem o retorno todo ano.
- Negociação dentro do fundo: custos de comprar e vender quando o índice muda ou quando entra e sai dinheiro.
- Empréstimo de ativos: muitos ETFs físicos emprestam ações mediante taxa, o que melhora o retorno.
- Impostos sobre dividendos: o fundo pode pagar mais ou menos imposto retido do que o índice supõe; muitos índices de referência descontam uma alíquota padrão.
- Amostragem: fundos que detêm apenas uma seleção representativa do índice se desviam um pouco dele.
Esses efeitos podem se compensar em parte. Um fundo com TER de 0,20% pode ter diferença de rastreamento de apenas −0,05%, ou até positiva, se empréstimo de ativos e efeitos tributários o favorecerem.
Um exemplo simples
| ETF A | ETF B | |
|---|---|---|
| TER | 0,12% | 0,20% |
| Retorno do índice | 10,00% | 10,00% |
| Retorno do ETF | 9,80% | 9,95% |
| Diferença de rastreamento | −0,20% | −0,05% |
O ETF A é mais barato no papel, mas o ETF B custou menos aos seus investidores naquele ano.
Diferença de rastreamento e tracking error
Os dois se confundem com facilidade:
- A diferença de rastreamento mede o quanto o retorno do ETF ficou abaixo, ou acima, do índice no período — o custo.
- O tracking error mede o quanto as diferenças diárias ou mensais oscilam — a consistência. É o desvio padrão dessas diferenças.
Um bom fundo de índice tem diferença de rastreamento pequena e estável e tracking error baixo.
Como usá-la
- Olhe vários anos. Um ano isolado pode ser distorcido por efeitos pontuais; a média de três a cinco anos é mais confiável.
- Compare fundos sobre o mesmo índice. Diferenças entre fundos de índices distintos refletem sobretudo os índices.
- Use junto com a TER, e não no lugar dela: a TER é conhecida de antemão, a diferença de rastreamento só depois.
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