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O que são small caps?

Small caps são ações de empresas com valor de mercado relativamente pequeno. "Pequeno" é relativo: uma small cap em um mercado grande pode valer alguns bilhões de euros, muito mais do que a maioria das empresas fechadas. O que define as faixas é a capitalização de mercado, o valor total das ações de uma empresa:

Capitalizac¸a˜o de mercado=Prec¸o da ac¸a˜o×Nuˊmero de ac¸o˜es\text{Capitalização de mercado} = \text{Preço da ação} \times \text{Número de ações}

Como as faixas são definidas

Os provedores de índices costumam definir as faixas por parcela de cada mercado, e não por valores fixos. A MSCI, por exemplo, considera large caps as empresas que formam aproximadamente os 70% do topo do valor de um mercado, mid caps os 15% seguintes e small caps os cerca de 14% seguintes.

Índices amplos como o MSCI World cobrem apenas large e mid caps, portanto quase não contêm small caps. Uma carteira global construída sobre eles só terá small caps se um fundo específico for acrescentado.

Um exemplo simples

Uma empresa tem 50 milhões de ações negociadas a 30 €:

Capitalizac¸a˜o de mercado=30×50,000,000=1,5 bilha˜o\text{Capitalização de mercado} = 30 \times 50{,}000{,}000 = 1{,}5 \text{ bilhão}

Isso a coloca como small cap na maioria dos mercados desenvolvidos. As maiores empresas do mundo valem mais de mil vezes isso.

O prêmio de tamanho

Pesquisas do início dos anos 1980 encontraram que empresas pequenas obtiveram retornos médios maiores que as grandes em períodos longos — o prêmio de tamanho, um dos fatores clássicos do factor investing. A explicação usual é compensação por risco: empresas pequenas são mais vulneráveis em recessões, têm acesso mais restrito a financiamento e são menos líquidas.

O prêmio não foi confiável. Em trechos longos, incluindo boa parte dos anos 2010 e do início dos anos 2020, as small caps ficaram atrás das large caps, sobretudo nos Estados Unidos.

O que elas acrescentam

  • Diversificação para longe das maiores empresas que dominam os índices amplos.
  • Uma composição setorial diferente, normalmente com mais industriais e financeiras e menos tecnologia que os índices de large caps.
  • Mais volatilidade: small caps costumam oscilar mais e cair com mais força em liquidações.

Pontos de atenção

  • Custos: ETFs de small caps costumam ter custos correntes e spreads um pouco maiores que os de índices amplos.
  • Qualidade variável: índices de small caps contêm muitas empresas sem lucro; alguns fundos filtram por rentabilidade.
  • Tamanho da inclinação: small caps representam cerca de um sétimo do mercado investível, então um fundo de small caps com 10% a 15% da parcela de ações equivale mais ou menos ao seu peso neutro.

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