Was ist das Beta?

Das Beta misst, wie empfindlich eine Anlage auf Bewegungen des Gesamtmarktes reagiert. Ein Beta von 1 bedeutet, dass sich die Anlage im Gleichschritt mit dem Markt bewegt hat; über 1 verstärkt sie die Marktbewegungen, unter 1 dämpft sie sie. Das Beta beschreibt das Marktrisiko: jenen Teil des Risikos, den Streuung nicht beseitigen kann.

Die Formel

Das Beta ist die Kovarianz der Renditen der Anlage mit den Marktrenditen, geteilt durch die Varianz der Marktrenditen:

\beta = \frac{\operatorname{Cov}(r_i, r_m)}{\operatorname{Var}(r_m)} = \rho_{i,m} \, \frac{\sigma_i}{\sigma_m}

Dabei sind $r_i$ und $r_m$ die Renditen der Anlage und des Marktindex, $\rho_{i,m}$ ihre Korrelation und $\sigma_i$ und $\sigma_m$ ihre Volatilitäten. Grafisch ist das Beta die Steigung der Geraden durch ein Streudiagramm der Anlagerenditen gegen die Marktrenditen.

Wie man es liest

Beta	Verhalten
über 1	verstärkt Marktbewegungen (viele Techaktien, Nebenwerte)
etwa 1	bewegt sich mit dem Markt (breiter Indexfonds)
zwischen 0 und 1	dämpft Marktbewegungen (Versorger, Basiskonsumgüter)
etwa 0	unabhängig vom Markt (Tagesgeld, Geldmarktfonds)
unter 0	bewegt sich tendenziell gegen den Markt (selten)

Ein einfaches Beispiel

Eine Aktie hat eine Volatilität von 30%, der Markt 15%, ihre Korrelation beträgt 0,6:

\beta = 0{,}6 \times \frac{30\%}{15\%} = 1{,}2

Fällt der Markt um 10%, ist bei der Aktie im Mittel ein Rückgang von rund 12% zu erwarten — zuzüglich eigener Bewegungen, die mit dem Markt nichts zu tun haben.

Hohe Volatilität allein bedeutet kein hohes Beta. Eine Aktie mit 40% Volatilität, aber fast keiner Korrelation zum Markt, kann ein Beta nahe null haben: Sie ist riskant, doch ihr Risiko ist ihr eigenes und verschwindet in einem großen Depot weitgehend durch Streuung.

Das Beta eines Depots

Das Beta eines Depots ist der gewichtete Durchschnitt der Betas seiner Positionen:

\beta_p = \sum_i w_i \, \beta_i

Ein Depot mit 70% in einem Welt-ETF (Beta etwa 1) und 30% Liquidität (Beta 0) hat ein Beta von rund 0,7.

Grenzen

Es hängt vom Index ab. Eine europäische Aktie hat gegenüber dem MSCI World ein anderes Beta als gegenüber dem DAX. Zum Beta gehört immer die Frage: gegenüber was?
Es ändert sich im Zeitverlauf. Aus verschiedenen Zeiträumen geschätzte Betas können deutlich abweichen, und in Krisen steigen sie tendenziell, wenn die Korrelationen zunehmen.
Es erfasst nur eine Risikoart. Unternehmensspezifische Ereignisse, Währungsbewegungen und Sektorschocks sind im Beta unsichtbar.

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