Was ist Cash Drag?

Cash Drag ist die Renditeminderung, die entsteht, weil ein Teil eines Depots als Liquidität gehalten statt investiert wird. Liquidität ist nützlich — für Notfälle, geplante Ausgaben, ruhigen Schlaf —, bringt über lange Zeiträume aber weniger als Aktien oder Anleihen. Je größer der Liquiditätsanteil und je länger er besteht, desto mehr Rendite kostet er.

Die Formel

Die Rendite eines Depots ist der gewichtete Durchschnitt aus investiertem Teil und Liquidität:

R_p = (1 - w_c) \, R_{\text{investiert}} + w_c \, R_{\text{Liquidität}}

Dabei ist $w_c$ der Liquiditätsanteil. Der Cash Drag ist der Abstand zu einem voll investierten Depot:

\text{Cash Drag} = R_{\text{investiert}} - R_p = w_c \, (R_{\text{investiert}} - R_{\text{Liquidität}})

Ein einfaches Beispiel

Ein Depot hält 15% Liquidität zu 2% Zinsen, während der investierte Teil 9% erzielt:

\text{Cash Drag} = 0{,}15 \times (9\% - 2\%) = 1{,}05\%

Das Depot erzielt 7,95% statt 9%. Über 20 Jahre werden aus 50.000 € rund 231.000 € statt rund 280.000 €.

Wann Liquidität hilft

Cash Drag ist der Preis einer Versicherung, und manchmal zahlt die Versicherung aus:

In fallenden Märkten fällt Liquidität nicht. In einem Jahr, in dem der investierte Teil 20% verliert, macht derselbe Liquiditätsanteil von 15% aus einem Verlust von 20% einen von rund 16,7%.
Als Reserve erspart Liquidität den Verkauf von Anlagen zum ungünstigen Zeitpunkt, wenn eine unerwartete Ausgabe anfällt.
Bei hohen Zinsen schrumpft der Abstand zwischen Liquidität und Anlagen, und damit der Drag.

Wie man ihn liest

Gewollte Liquidität — eine Notreserve, Geld für die nächsten Jahre — gehört zum Plan, und ihr Drag ist ein akzeptierter Preis.
Ungewollte Liquidität — Dividenden und Sparraten, die unangelegt liegen bleiben, oder Geld, das auf einen "besseren Moment" wartet — ist meist der größte und am wenigsten bemerkte Teil.
Auf einen Rücksetzer zu warten hat im Durchschnitt historisch mehr gekostet als gebracht, weil Märkte in mehr Jahren steigen als fallen.

Wie man ihn misst

Die zeitgewichtete Rendite eines Depots mit der Rendite seiner investierten Bestände zu vergleichen zeigt, was die Liquidität in einem Zeitraum gekostet hat. Ein Liquiditätsanteil, der über die Jahre weit über jede geplante Reserve hinausgewachsen ist, ist ein Zeichen dafür, dass Ersparnisse nicht arbeiten.

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