Was ist der Unterschied zwischen Gleichgewichtung und Marktkapitalisierungsgewichtung?

Die meisten Aktienindizes und die Fonds, die sie abbilden, sind nach Marktkapitalisierung gewichtet: Das Gewicht jedes Unternehmens entspricht seinem Börsenwert, die größten dominieren also. Ein gleichgewichtetes Depot gibt jedem Unternehmen denselben Anteil, ob groß oder klein. Dieselbe Liste von Unternehmen kann sich je nach Verfahren deutlich anders verhalten.

Die Formeln

Bei $N$ Unternehmen mit den Börsenwerten $M_i$ :

w_i^{\text{Marktwert}} = \frac{M_i}{\sum_j M_j} \qquad w_i^{\text{gleich}} = \frac{1}{N}

Ein einfaches Beispiel

Ein Index aus vier Unternehmen:

Unternehmen	Börsenwert	Marktgewicht	Gleichgewicht	Rendite
A	600 Mrd. €	60%	25%	+20
B	200 Mrd. €	20%	25%	0
C	150 Mrd. €	15%	25%	+4
D	50 Mrd. €	5%	25%	+8

R_{\text{Marktwert}} = 0{,}60 \times 20\% + 0{,}20 \times 0\% + 0{,}15 \times 4\% + 0{,}05 \times 8\% = 13\%

R_{\text{gleich}} = 0{,}25 \times (20\% + 0\% + 4\% + 8\%) = 8\%

Führt das größte Unternehmen, gewinnt der marktgewichtete Index. Führen die kleineren, gewinnt die gleichgewichtete Variante.

Wie sie sich unterscheiden

	Marktgewichtet	Gleichgewichtet
Größte Unternehmen	dominieren	so schwer wie alle anderen
Neigung	zu großen, oft teuren Unternehmen	zu kleineren und günstigeren
Nötiger Handel	fast keiner: Gewichte folgen den Kursen	regelmäßiges Zurücksetzen auf gleich
Kosten	am niedrigsten	etwas höher
Konzentration	hoch, wenn wenige Riesen dominieren	niedrig

Gleichgewichtung ist faktisch eine Kombination aus einer Neigung zu kleineren Unternehmen und regelmäßigem Rebalancing: Sie verkauft, was gestiegen ist, und kauft, was gefallen ist.

Was die Geschichte zeigt

Über manche langen Zeiträume haben gleichgewichtete Varianten des S&P 500 den Standardindex geschlagen, vor allem dank ihrer Neigung zu kleineren und günstigeren Unternehmen. In Phasen, die von den größten Unternehmen angeführt wurden — weite Teile der 2010er und frühen 2020er Jahre —, blieben sie deutlich zurück. Kein Verfahren gewinnt beständig.

Wie man sie einsetzt

Marktgewichtung ist die neutrale Wahl: Sie hält den Markt, wie er ist, zu den niedrigsten Kosten.
Gleichgewichtung ist eine bewusste Abkehr von den größten Unternehmen — eine Möglichkeit, Indexkonzentration zu verringern — mit anderen Ergebnissen in verschiedenen Marktphasen.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Durchgerechnet an einem Beispielportfolio. Die Zahlen unten gehören diesem Portfolio, nicht Ihrem.

Was wäre, wenn ich gleichgewichtet in alle Positionen investiert hätte?

Hier ist das Ergebnis der Simulation, wenn Ihr Portfolio gleichgewichtet in alle Positionen investiert wäre.

Asset	Value now (EUR)
iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF USD (Acc)	8.844,73
Microsoft Corp.	7.624,78
iShares Core MSCI World UCITS ETF	8.481,27
Apple Inc.	9.193,02
Xtrackers MSCI USA UCITS ETF 1C	8.610,98
Deutsche Lufthansa AG	6.018,21
SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF	8.013,87
MasterCard Inc.	7.452,31
Bitcoin	11.376,47
Ethereum	6.044,56
Deutsche EuroShop AG	6.748,72
Gold	10.771,50

Kurze Zusammenfassung dessen, was die Simulation zeigt:

Gesamtwert dieses gleichgewichteten Portfolios heute: 99.180,43 €.
Eingezahlter Betrag (total invested) in der Simulation: 77.556,45 €.
Bereits abgehoben (withdrawn): 9.510,99 €.
Absoluter Gesamtgewinn: +31.134,98 € (+40,14% Gesamtrendite).

Annahmen der Simulation:

Jede Position ist 8,33% des Startportfolios; Beiträge wurden bei Kauf je nach Datum proportional auf die Positionen verteilt.
Es wurde mit den tatsächlichen Transaktionen des Kontos gearbeitet; Dividenden wurden wie wiederangelegt behandelt.
Bewertung zum letzten verfügbaren Schlusskurs; keine Rebalancings, keine zusätzlichen Handelskosten, Wechselkurse fix pro Datum.

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