Was ist eine Durchschau-Analyse?

Eine Durchschau-Analyse zerlegt jeden Fonds eines Depots in die Wertpapiere, die er hält, und rechnet sie zusammen mit den direkt gehaltenen Positionen zusammen. Das Ergebnis zeigt, worin ein Depot tatsächlich investiert ist — in welche Unternehmen, Sektoren, Länder und Währungen — statt nur, welche Fonds es enthält.

Die Positionsliste eines Depots liest sich vielleicht als "drei ETFs und fünf Aktien". Durchgeschaut hält es womöglich 1.600 Unternehmen, ein Viertel seines Geldes in zehn davon und ein Drittel in einem einzigen Sektor.

Wie sie funktioniert

Für jedes zugrunde liegende Unternehmen $c$ ergibt sich das Gewicht über alle Positionen $i$ :

E_c = \sum_i \frac{V_i}{V_{\text{gesamt}}} \times w_{i,c}

Dabei ist $V_i$ der Wert der Position $i$ und $w_{i,c}$ das Gewicht des Unternehmens $c$ darin: sein veröffentlichtes Gewicht bei einem Fonds, 1 bei einer direkt gehaltenen Aktie. Dieselbe Summe, nach Sektor, Land oder Währung gruppiert, ergibt die durchgeschaute Sektor-, Regionen- und Währungsaufteilung.

Ein einfaches Beispiel

Position	Wert	Gewicht von Unternehmen X darin	Anteil an X
Welt-Aktien-ETF	30.000 €	4%	1.200 €
Technologie-ETF	10.000 €	12%	1.200 €
Aktien von Unternehmen X	2.000 €	100%	2.000 €
Gesamt	42.000 €		4.400 €

E_X = \frac{4{,}400}{42{,}000} \approx 10{,}5\%

Direkt gezählt macht Unternehmen X weniger als 5% des Depots aus. Durchgeschaut sind es mehr als 10%.

Was sie sichtbar macht

Versteckte Konzentration in den größten Unternehmen, die in fast jedem breiten Fonds vorkommen.
Überschneidungen von ETFs: wie viel zwei Fonds gemeinsam halten.
Die tatsächliche Sektor- und Länderaufteilung, die von den Fondsnamen deutlich abweichen kann.
Das Währungsengagement, gemessen an den zugrunde liegenden Anlagen statt an der Handelswährung eines Fonds.

Grenzen

Aktualität der Daten. Fonds veröffentlichen ihre Bestände mit Verzögerung — die meisten ETFs täglich, viele aktive Fonds monatlich oder quartalsweise —, die Analyse zeigt also die jüngste Vergangenheit.
Unvollständige Daten. Manche Fonds veröffentlichen nur ihre größten Positionen, der Rest muss geschätzt werden.
Derivate. Ein synthetischer ETF hält physisch einen Wertpapierkorb, der von seinem Index abweichen kann; wirtschaftlich ist er dem Index ausgesetzt, nicht dem Korb.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Durchgerechnet an einem Beispielportfolio. Die Zahlen unten gehören diesem Portfolio, nicht Ihrem.

Wie viel versteckte Konzentration habe ich?

Hier ist eine kurze Übersicht zur versteckten Konzentration in deinem Portfolio.

Metrik	Wert
Portfoliowert	90.976,55 €
Anteil Top-1 Position (%)	18,41%
Anteil Top-5 Positionen (%)	65,64%
Coverage der Look‑through Analyse (%)	31,13
Wert US Mega‑Cap Tech (look‑through)	31.464,46 €
Anteil US Mega‑Cap Tech (look‑through) (%)	34,59%
Anzahl Holdings	11

Kurz erklärt: die Look‑through Analyse zeigt die tatsächliche Überlappung zwischen ETFs und Einzelwerten nur für den abgedeckten Teil (Coverage 31,13%). Innerhalb dieses Blicks machen US Mega‑Cap Tech-Positionen 34,59% des look‑through Werts aus, und die Top‑5 Positionen deines Gesamtportfolios halten zusammen 65,64% des Portfolios.

Hinweis: wegen der begrenzten Coverage könnte die echte Konzentration höher sein, wenn nicht abgedeckte Positionen betrachtet würden.

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