Was ist die Überschneidung von ETFs?

Die Überschneidung von ETFs beschreibt, wie stark zwei oder mehr Fonds in einem Depot dieselben Unternehmen halten. Sie ist häufig und leicht zu übersehen: Ein MSCI-World-ETF, ein S&P-500-ETF und ein Technologie-ETF sehen wie drei verschiedene Anlagen aus, doch dieselbe Handvoll großer US-Unternehmen steht in allen dreien oben. Das Depot hält diese Unternehmen dann stärker als beabsichtigt und ist weniger gestreut, als die Zahl der Fonds vermuten lässt.

Wie sie gemessen wird

Die Überschneidung zweier Fonds $A$ und $B$ ist die Summe des jeweils kleineren der beiden Gewichte über alle gemeinsamen Unternehmen:

\text{Überschneidung}(A, B) = \sum_{c} \min(w_{A,c}, \, w_{B,c})

wobei $w_{A,c}$ das Gewicht des Unternehmens $c$ im Fonds $A$ ist. Der Wert reicht von 0% (keine gemeinsamen Positionen) bis 100% (identische Fonds). Eine Überschneidung von 60% bedeutet, dass 60% des Werts beider Fonds gleich angelegt sind.

Für das Depot insgesamt zählt das kombinierte Gewicht jedes Unternehmens über alle Fonds und Direktbestände:

E_c = \sum_{i} \frac{V_i}{V_{\text{gesamt}}} \, w_{i,c}

Ein einfaches Beispiel

Ein Depot hält 20.000 € in einem MSCI-World-ETF, 20.000 € in einem S&P-500-ETF und 4.000 € in Aktien eines großen Technologieunternehmens. Dieses Unternehmen macht 5% des Welt-ETFs und 7% des S&P-500-ETFs aus:

E = \frac{20{,}000 \times 0{,}05 + 20{,}000 \times 0{,}07 + 4{,}000}{44{,}000} = \frac{6{,}400}{44{,}000} \approx 14{,}5\%

Direkt gehalten macht das Unternehmen 9% des Depots aus, über die Fonds hinweg sind es 14,5%. Und weil die USA rund 70% des MSCI World stellen, überschneiden sich die beiden ETFs zu weit mehr als der Hälfte: Das Depot ist viel stärker eine Wette auf große US-Unternehmen, als sein Aufbau vermuten lässt.

Warum das zählt

Versteckte Konzentration. Die größten Unternehmen erhalten am Ende höhere Gewichte als in jedem einzelnen Index.
Scheinbare Streuung. Ein Fonds, der sich stark mit einem vorhandenen überschneidet, bringt Kosten und Komplexität, aber kaum neue Anlagen.
Doppelte Wetten. Einzelaktien von Unternehmen, die ohnehin zu den größten Positionen eines ETFs gehören, verstärken dieselbe Wette erneut.

Wie man sie verringert

Fonds kombinieren, die einander ergänzen, etwa einen Industrieländer-ETF mit einem Schwellenländer-ETF oder einen Welt-ETF mit einem Small-Cap-ETF — statt Fonds, die dieselben großen Unternehmen abdecken.
Das kombinierte Gewicht der größten Unternehmen prüfen, nachdem ein Fonds oder eine Aktie hinzugekommen ist.
Einen breiten Fonds als Kern nutzen. Ein einzelner Welt-ETF enthält bereits das meiste von dem, was mehrere Regionenfonds zusammen abdecken.

Überschneidung ist nicht immer ein Fehler: Eine bewusste Neigung zu einer Region oder einem Unternehmen kann sinnvoll sein. Zum Problem wird sie, wenn sie unsichtbar bleibt.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Durchgerechnet an einem Beispielportfolio. Die Zahlen unten gehören diesem Portfolio, nicht Ihrem.

Halte ich unbeabsichtigt dieselben Unternehmen über mehrere ETFs?

Kurz: Ja — es gibt Überschneidungen zwischen Ihren ETFs, die dazu führen, dass einige Unternehmen doppelt auftauchen.

Tabelle mit den wichtigsten Überschneidungen aus Ihrer Portfoliodaten:

Asset	---	Shared companies count	---	Combined shared value (EUR)	---
iShares Core MSCI World UCITS ETF / Xtrackers MSCI USA UCITS ETF 1C	---	526	---	16.171,68 €	---
iShares Core MSCI World UCITS ETF / iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF USD (Acc)	---	3	---	51,78 €	---

Was das bedeutet

Die größte Überlappung ist zwischen iShares Core MSCI World UCITS ETF und Xtrackers MSCI USA UCITS ETF 1C: sie teilen 526 Unternehmen im Wert von 16.171,68 € in Ihrem Portfolio.
Eine kleinere Überlappung besteht zwischen iShares Core MSCI World UCITS ETF und iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF USD (Acc): 3 gemeinsame Positionen im Wert von 51,78 €.
Ihre Lookthrough-Abdeckung liegt bei 26,84%, das heißt diese Analyse basiert auf dem Teil Ihres Portfolios, das Floreo aktuell durchleuchten kann.

Wenn Sie mehr Details zu den gemeinsamen Unternehmen oder zur Wirkung der Überlappung auf Ihre Allokation wünschen, kann ich sie anzeigen.

Diese Zahlen für Ihr eigenes Portfolio

Floreo berechnet jede Kennzahl dieser Seite aus Ihren eigenen Positionen – Rendite, Risiko, Aufteilung, Währungen – und der Assistent erklärt sie so, wie es diese Seite tut. Aus Ihrem Depot importieren oder es zuerst am Beispielportfolio ausprobieren.

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