Was sind Schwellenländer?

Schwellenländer sind Länder, deren Volkswirtschaften und Finanzmärkte sich noch in Richtung der Standards der reichsten Nationen entwickeln: oft schnelleres Wachstum, aber auch weniger stabile Politik, Währungen und Marktregeln. Indexanbieter ordnen Länder anhand von Kriterien wie wirtschaftlicher Entwicklung, Zugang für ausländische Anleger, Marktliquidität und Verlässlichkeit von Handel und Regulierung ein.

Die größten Schwellenländer in Aktienindizes sind China, Indien, Taiwan und Südkorea, gefolgt von Ländern wie Brasilien, Saudi-Arabien und Südafrika. Der MSCI Emerging Markets umfasst rund 24 Länder. Die Einordnung unterscheidet sich je nach Anbieter: Südkorea etwa gilt bei MSCI als Schwellenland und bei FTSE als Industrieland.

Ihr Anteil am Weltmarkt

Schwellenländer erwirtschaften rund 40% der weltweiten Wirtschaftsleistung, stellen aber nur etwa ein Zehntel des Werts globaler Aktienindizes. Dafür gibt es mehrere Gründe: Viele große Unternehmen dort sind staatlich oder in festen Händen, sodass wenige Anteile frei handelbar sind; große Teile dieser Volkswirtschaften sind gar nicht börsennotiert; und Indizes berücksichtigen nur Anteile, die ausländische Anleger tatsächlich kaufen können.

Das Schwellenländergewicht eines Depots ist:

w_{\text{EM}} = \frac{\sum_i V_i \, f_{i,\text{EM}}}{V_{\text{gesamt}}}

wobei $V_i$ der Wert der Position $i$ und $f_{i,\text{EM}}$ ihr in Schwellenländern angelegter Anteil ist.

Ein einfaches Beispiel

Ein Depot über 100.000 € hält 80.000 € in einem MSCI-World-ETF, der keine Schwellenländer enthält, und 20.000 € in einem FTSE-All-World-ETF mit rund 10% Schwellenländeranteil:

w_{\text{EM}} = \frac{80{,}000 \times 0 + 20{,}000 \times 0{,}10}{100{,}000} = 2\%

Das Depot hält damit nur etwa ein Fünftel des Schwellenländeranteils des Weltmarkts.

Was sie beitragen

Streuung: Volkswirtschaften, Sektoren und Währungen, die sich von den USA und Europa unterscheiden.
Wachstum: jüngere Bevölkerungen und schneller wachsende Volkswirtschaften — wobei sich schnelleres Wirtschaftswachstum nicht verlässlich in höhere Aktienrenditen übersetzt hat.
Bewertungsunterschiede: Schwellenländeraktien wurden häufig niedriger bewertet als Aktien aus Industrieländern.

Was sie mitbringen

Höhere Volatilität und tiefere Rückgänge, teils durch Währungsbewegungen.
Politische Risiken und Fragen der Unternehmensführung: Kapitalverkehrskontrollen, staatliche Eingriffe und schwächerer Schutz von Minderheitsaktionären. 2022 wurden russische Aktien aus den Indizes entfernt und für ausländische Anleger unhandelbar.
Lange Durststrecken: Schwellenländer blieben über weite Teile der 2010er Jahre hinter den Industrieländern zurück.

Sie ungefähr mit ihrem Marktgewicht zu halten, über einen All-World-Fonds oder einen eigenen ETF, ist die neutrale Wahl; mehr oder weniger ist eine bewusste Wette.

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