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Was ist die Geld-Brief-Spanne?

Ein gehandeltes Wertpapier hat jederzeit zwei Kurse: den Geldkurs, den höchsten Preis, den jemand dafür zu zahlen bereit ist, und den Briefkurs, den niedrigsten Preis, zu dem jemand verkaufen will. Der Abstand dazwischen ist die Geld-Brief-Spanne. Ein Käufer zahlt den Briefkurs, ein Verkäufer erhält den Geldkurs — wer sofort kauft und wieder verkauft, verliert also die Spanne. Sie ist ein Handelskosten, der auf keinem Preisverzeichnis steht.

Die Formel

Die Spanne wird meist relativ zur Mitte beider Kurse angegeben:

Spanne=PBrief−PGeld(PBrief+PGeld)/2\text{Spanne} = \frac{P_{\text{Brief}} - P_{\text{Geld}}}{(P_{\text{Brief}} + P_{\text{Geld}})/2}

Jedes Geschäft zahlt gegenüber dem Mittelkurs etwa die Hälfte davon, eine Hin- und Rückrunde also ungefähr eine volle Spanne.

Ein einfaches Beispiel

Ein ETF wird mit einem Geldkurs von 99,90 € und einem Briefkurs von 100,10 € gestellt:

Spanne=100,10−99,90100,00=0,20%\text{Spanne} = \frac{100{,}10 - 99{,}90}{100{,}00} = 0{,}20\%

Wer für 10.000 € zum Briefkurs kauft und einen Augenblick später zum Geldkurs verkauft, erhält rund 9.980 € zurück: 20 € Kosten, ohne dass eine Gebühr angefallen wäre.

Was die Spanne bestimmt

  • Liquidität. Viel gehandelte Anlagen — große Aktien, breite ETFs — haben Spannen von wenigen Hundertstelprozent; kleine Unternehmen und Nischen-ETFs können Spannen von 1% und mehr haben.
  • Market Maker. Bei ETFs stellen spezialisierte Firmen laufend Geld- und Briefkurse; die Spanne deckt ihre Kosten und ihr Risiko.
  • Handelszeiten. Die Spannen sind am engsten, wenn die Märkte der zugrunde liegenden Wertpapiere geöffnet sind. Ein in Europa notierter ETF auf US-Aktien hat am europäischen Vormittag, vor Öffnung der US-Börsen, meist eine weitere Spanne.
  • Volatilität. In turbulenten Märkten weiten Market Maker ihre Spannen, um sich zu schützen.

Wie man die Kosten klein hält

  • Zu den Haupthandelszeiten des zugrunde liegenden Marktes handeln und die ersten und letzten Minuten des Handelstags meiden.
  • Limit-Orders nutzen, die den höchsten Kaufpreis oder niedrigsten Verkaufspreis festlegen, statt Market-Orders, die jeden verfügbaren Kurs annehmen.
  • Liquide Anlagen und Handelsplätze bevorzugen. Derselbe ETF kann an einer Börse eine deutlich engere Spanne haben als an einer anderen.
  • Seltener handeln. Jede Runde zahlt die Spanne erneut.

Für langfristige Anleger in breiten ETFs sind Spannen ein kleiner Kostenpunkt. Für Vieltrader und bei kleinen oder illiquiden Wertpapieren können sie zu den größten gehören.

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