Was ist Klumpenrisiko?

Klumpenrisiko ist das Risiko, das entsteht, wenn ein großer Teil eines Depots in wenigen Positionen steckt — oder in einem einzigen Sektor, Land oder einer Währung. Je mehr ein Depot von wenigen Ereignissen abhängt, desto stärker kann eine einzelne schlechte Nachricht es treffen. Es ist das Gegenteil von Diversifikation.

Klumpenrisiko entsteht oft unbemerkt: Eine stark gestiegene Aktie wächst von allein zu einem großen Anteil des Depots heran, und Fonds, die verschieden aussehen, können dieselben Unternehmen halten.

Wie es gemessen wird

Top-Gewichte. Der Anteil der größten Position und der größten fünf oder zehn zusammen ist das anschaulichste Maß:

\text{Top-}k\text{-Anteil} = \sum_{i=1}^{k} w_{(i)}

wobei $w_{(1)} \ge w_{(2)} \ge \dots$ die absteigend sortierten Gewichte sind.

Herfindahl-Hirschman-Index (HHI). Die Summe der quadrierten Gewichte:

\text{HHI} = \sum_i w_i^2

Er reicht von $\frac{1}{N}$ bei $N$ gleich gewichteten Positionen bis 1 bei einer einzigen Position. Sein Kehrwert ist die effektive Positionszahl.

Ein einfaches Beispiel

Ein Depot im Wert von 100.000 € hält eine Aktie im Wert von 40.000 € und sechs weitere zu je 10.000 €:

\text{HHI} = 0{,}4^2 + 6 \times 0{,}1^2 = 0{,}22 \qquad N_{\text{eff}} = \frac{1}{0{,}22} \approx 4{,}5

Das Depot hält sieben Aktien, verhält sich aber wie eines mit vier bis fünf gleich großen Positionen. Halbiert sich die größte Aktie, verliert das ganze Depot 20% — selbst wenn sich die sechs anderen nicht bewegen.

Wo sich Konzentration versteckt

Unternehmenskonzentration über Fonds. Ein Welt-Aktien-ETF hat rund ein Viertel seines Werts in seinen zehn größten Unternehmen. Wer dieselben Unternehmen zusätzlich als Einzelaktien hält, verstärkt dieselbe Wette.
Sektorkonzentration. Mehrere Techaktien und ein technologielastiger Indexfonds sind eine Wette, nicht mehrere.
Länder- und Währungskonzentration. Ein Depot aus globalen Fonds kann trotzdem den größten Teil seines Werts in US-Unternehmen und US-Dollar haben.
Aktien des Arbeitgebers. Sie verbinden Anlagerisiko mit dem Risiko des eigenen Einkommens.

Wie man es liest

Eine allgemein sichere Grenze gibt es nicht. Gängige Faustregeln begrenzen eine Einzelaktie auf 5 bis 10% des Depots und einen einzelnen Sektor auf wenig mehr als seinen Anteil am breiten Markt. Konzentration ist nicht automatisch ein Fehler — so entstehen und verschwinden große Vermögen —, sie sollte aber eine bewusste Entscheidung sein, mit einer Vorstellung davon, was ein schlechter Ausgang in den größten Positionen kosten würde.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Durchgerechnet an einem Beispielportfolio. Die Zahlen unten gehören diesem Portfolio, nicht Ihrem.

Ist mein Portfolio auf zu wenige Positionen konzentriert?

Kurzantwort: Hier die Zahlen zu Ihrer Konzentration und was sie bedeuten.

Table:

Kennzahl	Wert
Gesamtwert des Portfolios	90.989,80 €
Anzahl Positionen	11
Anteil Top‑1 Position	18,41%
Anteil Top‑5 Positionen	65,64%
Aktienanteil (Stock)	49,09%
ETF‑Anteil (ETF)	31,21%
Cashanteil	6,06%
Coverage der Allokation (Sektor)	99,95%
Konzentration Mega Cap	53,50%

Was das heißt:

Ihr größter Einzeltitel ist Apple Inc. mit 18,41% des Portfolios; die fünf größten Positionen zusammen machen 65,64% aus.
Sie halten 11 Positionen insgesamt.
Mehr als die Hälfte des Portfolios liegt in Mega‑Caps (53,50%), und Technology ist der größte Sektor mit 39,98%.
ETF‑Positionen machen 31,21% und Aktien 49,09% des Portfolios aus; Krypto ist mit 8,61% vertreten.

Interpretation (neutral): Diese Zahlen zeigen, dass ein großer Teil des Werts in wenigen großen Positionen und Mega‑Caps konzentriert ist (Top‑5 ≠ diversifiziert über viele kleine Werte). Die sektorale und markt‑kapitalisierungs‑Verteilung bestätigt eine starke Technologielast. Coverage‑Angaben sind hoch, sodass die Aufschlüsselung die meiste Positionen abdeckt.

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