Was ist die Tracking-Differenz eines ETFs?
Die Tracking-Differenz ist der Unterschied zwischen der Rendite eines ETFs und der Rendite seines Index über einen Zeitraum — meist ein Kalenderjahr:
Sie ist in der Regel negativ: Der Fonds bringt etwas weniger als sein Index, weil er Kosten hat und der Index nicht. Sie ist das vollständigste Maß dafür, was ein Indexfonds wirklich kostet, weil sie alles erfasst, was die Rendite des Anlegers beeinflusst — nicht nur die ausgewiesenen Gebühren.
Woraus sie entsteht
Die Tracking-Differenz ist die Summe mehrerer Effekte:
- Die TER: die laufenden Kosten, die die Rendite jedes Jahr mindern.
- Handel innerhalb des Fonds: Kosten für Käufe und Verkäufe, wenn sich der Index ändert oder Geld zu- und abfließt.
- Wertpapierleihe: Viele physische ETFs verleihen Aktien gegen Gebühr, was die Rendite verbessert.
- Steuern auf Dividenden: Ein Fonds zahlt womöglich mehr oder weniger Quellensteuer, als der Index unterstellt; viele Vergleichsindizes sind Netto-Performanceindizes mit einem pauschalen Satz.
- Sampling: Fonds, die nur eine repräsentative Auswahl der Indexwerte halten, weichen leicht ab.
Diese Effekte können sich teilweise aufheben. Ein Fonds mit einer TER von 0,20% kann eine Tracking-Differenz von nur −0,05% haben — oder sogar eine positive —, wenn Wertpapierleihe und Steuereffekte zu seinen Gunsten wirken.
Ein einfaches Beispiel
| ETF A | ETF B | |
|---|---|---|
| TER | 0,12% | 0,20% |
| Indexrendite | 10,00% | 10,00% |
| ETF-Rendite | 9,80% | 9,95% |
| Tracking-Differenz | −0,20% | −0,05% |
ETF A ist auf dem Papier günstiger, ETF B hat seine Anleger in diesem Jahr aber weniger gekostet.
Tracking-Differenz und Tracking Error
Beides wird leicht verwechselt:
- Die Tracking-Differenz misst, wie weit die Rendite des ETFs über einen Zeitraum hinter dem Index zurückblieb oder darüber lag — die Kosten.
- Der Tracking Error misst, wie stark die täglichen oder monatlichen Renditeunterschiede schwanken — die Gleichmäßigkeit. Er ist deren Standardabweichung.
Ein guter Indexfonds hat eine kleine, stabile Tracking-Differenz und einen niedrigen Tracking Error.
Wie man sie nutzt
- Mehrere Jahre betrachten. Ein einzelnes Jahr kann von Sondereffekten verzerrt sein; der Durchschnitt über drei bis fünf Jahre ist verlässlicher.
- Fonds auf denselben Index vergleichen. Unterschiede zwischen Fonds auf verschiedene Indizes spiegeln vor allem die Indizes wider, nicht die Fonds.
- Zusammen mit der TER nutzen, nicht statt ihrer: Die TER ist im Voraus bekannt, die Tracking-Differenz erst im Nachhinein.
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