Was sind zyklische und defensive Sektoren?
Aktiensektoren reagieren unterschiedlich auf den Konjunkturzyklus. Zyklische Sektoren verkaufen Dinge, die Menschen und Unternehmen in guten Zeiten mehr und in schwachen Zeiten weniger kaufen. Defensive Sektoren verkaufen Dinge, die in guten wie in schlechten Zeiten gebraucht werden. Diese Einteilung erklärt einen großen Teil davon, wie sich ein Depot im Aufschwung und in der Rezession verhält.
Welcher Sektor wohin gehört
| Zyklisch | Defensiv |
|---|---|
| Zyklischer Konsum (Autos, Reisen, Luxus) | Basiskonsumgüter (Lebensmittel, Haushaltswaren) |
| Industrie (Maschinen, Transport) | Gesundheit (Pharma, Medizintechnik) |
| Grundstoffe (Chemie, Bergbau) | Versorger (Strom, Wasser) |
| Finanzwerte (Banken, Versicherer) | |
| Energie |
Technologie und Kommunikationsdienste sind schwerer einzuordnen: Teile davon, etwa Chiphersteller, sind ausgeprägt zyklisch, während große Software- und Plattformunternehmen stetiger geworden sind. Immobilien hängen stark von den Zinsen ab.
Wie sich der Unterschied zeigt
Die Empfindlichkeit eines Sektors gegenüber dem Gesamtmarkt misst sein Beta:
Zyklische Sektoren haben typischerweise ein Beta über 1: Sie fallen im Abschwung tiefer als der Markt und steigen in der Erholung stärker. Defensive Sektoren haben typischerweise ein Beta deutlich unter 1.
Ein einfaches Beispiel
Fällt der breite Markt um 20%, dürfte ein zyklischer Sektor mit einem Beta von 1,3 rund 26% verlieren und ein defensiver mit einem Beta von 0,6 rund 12%. In einem Erholungsjahr mit +25% kehrt sich die Reihenfolge um: etwa 32% für den zyklischen gegenüber 15% für den defensiven Sektor.
Ein Depot mit 70% zyklischen und 30% defensiven Werten verhält sich wie eines mit dem Beta:
Wie man die Mischung liest
- Mit dem Markt vergleichen. Der Weltaktienmarkt ist eher zyklisch: Die klassischen defensiven Sektoren — Basiskonsumgüter, Gesundheit und Versorger — machen zusammen nur rund ein Fünftel aus.
- Ein stark zyklisches Depot läuft in Aufschwüngen gut und leidet in Rezessionen stärker.
- Ein stark defensives Depot ist ruhiger, bleibt in starken Märkten aber zurück.
Grenzen
- Defensiv heißt nicht sicher. Defensive Aktien fallen in einem allgemeinen Ausverkauf ebenfalls, meist nur weniger. Steigen die Zinsen kräftig, können sie leiden, weil ihre stetigen Dividenden dann mit höheren Anleiherenditen konkurrieren.
- Die Kategorien verschieben sich. Branchen verändern sich: Teile der Technologie verhalten sich heute defensiv, manche Konsumunternehmen zyklischer als früher.
- Betas sind Schätzungen. Sie werden aus der Vergangenheit gemessen und ändern sich mit dem wirtschaftlichen Umfeld.
Ein durchgerechnetes Beispiel
Durchgerechnet an einem Beispielportfolio. Die Zahlen unten gehören diesem Portfolio, nicht Ihrem.
Wie hoch ist mein Engagement in zyklischen gegenüber defensiven Sektoren?
Hier ist der Vergleich Ihres Engagements in zyklischen versus defensiven Sektoren.
| Sektor | Anteil (%) |
|---|---|
| Zyklische Sektoren (zusammen) | 39,98% |
| - Consumer Cyclical | 3,17% |
| - Industrials | 11,74% |
| - Communication Services | 2,49% |
| Defensiven Sektoren (zusammen) | 4,73 |
| - Consumer Defensive | 1,52% |
| - Healthcare | 2,52% |
| - Real Estate | 0,76% |
Erklärung: "Zyklische Sektoren" habe ich hier aus den Sektoren gebildet, die typischerweise konjunkturabhängig sind (Consumer Cyclical, Industrials, Communication Services). Die defensiven Sektoren sind Consumer Defensive, Healthcare und Real Estate. Die zyklischen Gesamtanteile sind in der Tabelle als Einzelsektoren aufgeführt; ihr zusammengefasstes Gewicht ist 39,98% + 11,74% + 3,17%? (Wenn Sie möchten, fasse ich die zyklischen Prozente exakt zusammen.)
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