¿Qué son las acciones defensivas?
Las acciones defensivas son títulos de empresas cuyos productos se necesitan tanto en los buenos como en los malos tiempos, de modo que sus ventas y beneficios varían relativamente poco con el ciclo económico. Ejemplos clásicos son los fabricantes de alimentos y productos del hogar, las farmacéuticas y compañías de salud, y los servicios públicos que suministran electricidad y agua. Cuando la economía se debilita, la gente sigue comprando pasta de dientes y medicinas y sigue calentando su casa.
Como sus beneficios son más estables, las acciones defensivas han caído históricamente menos que el mercado en las crisis, y han subido menos en los mercados fuertes.
Cómo se ve en los números
La sensibilidad de una acción al mercado se mide con su beta:
Las acciones defensivas suelen tener betas bastante por debajo de 1, a menudo entre 0,5 y 0,8. Ante un movimiento del mercado de , cabe esperar que se muevan aproximadamente:
Un ejemplo sencillo
Cabría esperar que una cartera defensiva con una beta de 0,6 y otra cíclica con una beta de 1,3 se movieran más o menos así:
| Cartera | Beta | El mercado cae un 25% | El mercado sube un 25% |
|---|---|---|---|
| Defensiva | 0,6 | en torno a −15% | en torno a +15% |
| Cíclica | 1,3 | en torno a −33% | en torno a +33% |
La cartera defensiva pierde menos de la mitad en la caída, y gana menos de la mitad en la subida.
A qué renuncian
- Al recorrido en los mercados fuertes. En los mercados alcistas largos liderados por sectores de crecimiento rápido, las acciones defensivas tienden a quedarse atrás.
- A la insensibilidad a los tipos de interés. Los servicios públicos y el consumo básico se valoran a menudo por sus dividendos estables, que compiten con los rendimientos de los bonos; cuando los tipos suben con fuerza, pueden caer.
- Al riesgo de valoración. En tiempos de incertidumbre el inversor se agolpa en las acciones defensivas, lo que puede encarecerlas y hacerlas menos defensivas.
Defensivo no es lo mismo que seguro
- También caen en una oleada de ventas general, normalmente menos que el mercado, pero caen.
- Los riesgos de empresa siguen ahí. Un medicamento fallido, un cambio regulatorio o la retirada de un producto pueden golpear con fuerza a una compañía defensiva.
- Las categorías cambian. Partes de la salud y del consumo básico se han vuelto más cíclicas, mientras que algunas grandes tecnológicas se comportan hoy de forma más estable que antes.
Un peso en acciones defensivas reduce la beta de una cartera y sus caídas. Más allá de cierto punto, sobre todo reduce la rentabilidad, y por eso el equilibrio entre posiciones cíclicas y defensivas es una cuestión de tolerancia al riesgo.
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